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[원익IPS(240810)] 파운드리 비중확대 긍정적 조회 : 69
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/11 09:15
 
2분기 잠정실적공시: 영업이익 512억

동사 2분기 매출액과 영업이익은 각각 3,033억원(YoY +52%, QoQ +67%), 512억(YoY +50%, QoQ +254%, OPM 17%)으로 당사 추정치에 부합하는 실적을 기록했다. 다만 신규장비관련 일회성 비용을 감안하면 동사 2분기 영업이익률은 20%를 상회한 것으로 추정되는 데 이는, 상대적 고마진 사업인 반도체 장비 매출비중 확대에 기인한다. 해외 디스플레이 고객사들의 장비 Setup은 지연된 반면 국내 주력고객사의 반도체장비 투자금액은 연초 계획대비 증가했기 때문이다.

2021년 예상 영업이익 2,400억으로 상향조정

▶ 글로벌 파운드리업계에서 EUV 선단공정 공급이슈가 재조명되면서 국내 고객사의 Capex가 가속화되고 있다. 동사의 파운드리향 매출 비중은 2019년 6%에서 2021년에는 19%로 확대될 전망이다. 한편 당사 리서치센터는 동사 주력고객사의 2021년 DRAM과 NAND Capa 증가분을 각각 30K, 50K로 가정하여 실적을 추정하였다.

▶ DRAM 50K → 30K로 변경: DRAM 구형 라인을 CIS(CMOS Image Sensor)로 전환하면서 발생하는 Capa 감소분에 대한 ‘Makeup 투자'와 IT 시장 성장에 따른 수요증가(B/G)가 기대되는 한편, COVID19 및 미/중 무역 갈등과 같은 매크로 불확실성이 장기화되면서 보다 보수적인 고객사의 투자 집행이 예상되기 때문이다.

▶ NAND 50K 유지: 올해부터 시작된 SSD(Solid State Drive) 수요 확대와 신규게임콘솔 기기의 고용량 SSD 탑재로 인한 고객사의 증설 니즈가 높아질 것으로 전망되기 때문이다. 

투자의견 BUY 유지, 목표주가 45,000원으로 상향조정

21년 영업이익 추정치를 기존 2,023억원에서 2,400억원으로 상향하며 목표주가도 기존 41,000원에서 45,000원(Target PER 12X)으로 상향한다. 공격적인 Capex가 요구되고 있는 파운드리 수혜가 동사에 집중되고 있다는 점을 고려해 비중확대 전략을 권고한다.

유안타 이재윤



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