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[한화(000880)] 안정성과 성장성의 조화 조회 : 19
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/08/14 09:19
 
자체방산, 한화에어로스페이스 등 안정적 방산사업 기여로 코로나19 영향에도 실적 가시성 양호, 태양광에 이어 수소차까지 신새쟁에너지 사업기회 확대 기대. 현 주가는 NAV(순자산가치) 대비 55% 할인


▶ 방산 사업 실적 안정성과 신재생에너지 사업 성장성

코로나19 영향에도 자체방산, 한화에어로솔루션 등 방산사업 기여로 한화의 실적 가시성 양호. 특히, 자체방산 영업이익은 2019년 사고로 인한 기저효과와 이연매출 추가 발생으로 2020년 70% 성장 전망. 한화솔루션의 태양광사업 수익 개선, 에이치솔루션의 계열회사인 한화에너지, 한화종합화학의 Nikola 지분투자 및 운송용 수소발전 사업기회 가능성 등 신재생에너지 기여 확대 전망

상장 자회사들의 주가 변동, 기준년도 변경(2020년→2021년)을 반영하여 목표주가를 27,000원에서 32,000원으로 상향 조정. 투자의견 Buy 유지. 현재 주가는 NAV 대비 55% 할인

▶ 2분기 실적: 한화생명 변액보증준비금 환입으로 어닝 서프라이즈

한화의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 11조41억원(-14% y-y), 5,013억원(+38% y-y)으로 시장 컨센서스 대폭 상회

주식시장 반등에 따른 한화생명의 변액보증준비금 1,600억원 환입 영향 가장 크지만(영업이익 1,388억원, 흑전 y-y), 계열사 전반적으로 예상 상회하는 호실적. 별도 영업이익(585억원, +22% y-y)은 무역부문 적자 지속에도 방산부문 기저효과로 강세. 한화건설(886억원, +18% y-y)은 이라크 주택사업 속도 지연에도 국내외 준공 프로젝트 정산 반영으로 8개 분기만에 영업이익률 10% 상회

3분기에는 한화건설 이라크 주택사업 지연 우려 있으나, 자체 무역부문 회복과 방산부문 기저효과, 한화생명 추가 변액보증준비금 환입 가능성 등으로 전년동기대비 소폭 개선된 영업이익 3,985억원(+3% y-y) 전망

NH 김동양



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