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[실리콘웍스(108320)] 3개 분기 연속 실적 추정치 상향, 수요 확대 속 점유율 상승 조회 : 45
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/08/18 07:22
 

[실리콘웍스(108320)] 3개 분기 연속 실적 추정치 상향, 수요 확대 속 점유율 상승까지



▶ 2Q20 Review : 실적 호조 지속


실리콘웍스 2분기 실적은 매출 2,191억원(YoY +12%), 영업이익 93억원(YoY +50%)으로 컨센서스를 소폭 하회했다. 1) LG디스플레이의 북미 세트메이커 레거시 모델향 패널 출하 지속되며 OLED 모바일 칩 매출(매출 비중 17%)이 YoY +119% 성장, 매출 성장 및 수익성 개선 견인한 것으로 추정된다. 2) LCD TV 부문의 경우(매출 비중 28%) LG디스플레이 파주 CAPA Down sizing 및 글로벌 TV 수요 부진으로 큰 폭의 매출 감소 전망됐으나 2분기 말부터 글로벌 TV 수요 빠르게 회복됨에 따라 LG디스플레이 광저우 LCD TV 라인 가동률이 높은 수준을 유지하고 중국 패널 메이커들의 하이엔드 DDI 칩 주문 크게 증가하며 LCD TV 패널 칩 매출은 소폭 감소(YoY -5%), 기대치를 상회했다.


▶ 2020년 OLED 비중 40%, 마진 레버리지 확대


3분기 실적은 매출 2,955억원(YoY +18%), 영업이익 325억원(YoY +131%)으로 큰 폭의 성장이 전망된다. OLED 모바일 부문이 북미 세트메이커 신제품 출시에 따른 LG디스플레이향 구동칩 출하 증가로 매출 YoY +114% 증가 전망되며, OLED TV 부문 역시 TV 수요 회복 및 LG디스플레이 광저우 신규 라인 가동으로 매출 YoY +33% 성장 전망된다. 이에 따라 전사 실적 대비 OLED 비중은 역대 최고치인 43%까지 상승하며 영업이익률 역시 11%까지 상승할 전망이다. 2020년 실적은 매출 9,977억원(YoY +15%), 영업이익 829억원(YoY +75%)로 가파른 성장이 전망된다. LG디스플레이의 OLED 모바일 패널 및 OLED TV 패널 출하대수가 전년 대비 각각 +94%/+30% 증가하며 실리콘웍스의 OLED 칩 매출은 YoY +42% 증가할 전망이다. 이에 따라 전사 매출 대비 OLED 비중은 40%까지 상승하며 수익성 상승 견인할 것으로 판단된다.


▶ 최근 3개월 주가 35% 상승 불구, 실적 추정치 상향으로 여전히 8배


목표주가를 59,000원으로 상향한다. 목표주가는 12M Fwd EPS에 최근 5년 평균 PER 13배를 적용하여 산출하였다. 현 주가는 12M Fwd EPS 대비 8.7배 수준으로 1분기 실적 발표 이후 35%의 주가 상승 불구, 실적 추정치 추가 상향으로 인해 여전히 상장 이후 최저 가격 수준이다. 경쟁사 대만 Novatek PER 20배 감안하면 강력한 매수 기회라고 판단된다.


하나 김현수




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