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[대한해운(005880)] 2Q review: 팬데믹 속에서도 순항 중 조회 : 41
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/18 08:21
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 매출액은 전년대비 14% 감소한 2,108억원, 영업이익은 8.3% 증가한 354억원을 달성해 매출액은 기대치에 못 미쳤으나 영업이익은 시장 컨센서스에 부합.

* 이익 추정치 상향 조정: 2020년 영업이익 추정치를 14% 상향 조정하나 글로벌 peer 평균 P/B multiple 하락으로 (0.6배) 목표주가 24,000원을 유지. 높은 CVC 매출 비중을 통한 안정적인 실적이 기대됨에 따라 BUY 투자의견 유지.
 

실적 해석 및 시사점

벌크선 매출이 BDI 하락과 (-21% y-y) 물동량 감소로 (-3.9% y-y) 전년대비 14.5% 감소한 893억원을 기록. 다만 영업이익이 152억을 기록해 전년대비 70% 급증한 것으로 보이는데, 작년 2분기 사선 매각으로 인한 일회성 비용 환입이 있었기 때문. 한편, LNG 부문 매출이 전년대비 23% 급감한 395억원을 기록한 것으로 보이나, 일부 장기운송계약 회계기준 변경이 반영 되고 있기 때문이며, 영업이익 또한 60% 감소한 70억원을 기록. 다만, 유가 급락에 따른 탱커 시황 호조로 탱커선 매출은 전년대비 4.6배 급증한 247억원을 기록했으며 영업이익 또한 83억원으로 7.8배 급증.

당사 기대를 상회하는 실적을 반영하여 2020년 영업이익 추정치를 14% 상향 조정하나 글로벌 peer 평균 P/B multiple 하락을 (0.64배 → 0.6배) 반영하여 목표주가 24,000원을 유지. BUY 투자의견을 유지하는데, 코로나19 영향으로 물동량 감소 우려가 있는 상황에서 동사의 경우 전체 벌크선 매출의 70% 이상이 장기운송계약으로 실적 안정성이 높다고 판단. 7월 물적 분할이 완료된 대한해운LNG를 통해 추가 장기 계약 확보 또한 기대되는 상황.

삼성 김영호



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