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[티웨이항공(091810)] 2Q review: 업황만도 부담스러운데... 조회 : 56
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/18 08:37
 
* 발표실적 vs 컨센서스: 매출액은 전년대비 86.4% 급감한 246억원을 기록하여 시장 기대치를 하회 했으나, 영업손실은 486억원을 기록하여 컨센서스 대비 8% 가량 적자폭 축소. 제세공과금 이연 및 고용유지보조금 지원 등 비용 절감 효과에 기인.

* 목표주가 3,500원으로 하향, HOLD 투자의견 유지: 2021년 이익 추정치 하향을 반영하고 글로벌 peer 평균 P/B 1.6배를 적용, 목표주가를 3,500원으로 하향 조정. 유상증자 철회로 최근 주가가 반등 하였으나, 코로나19 불확실성 지속으로 HOLD 투자의견 유지.
 

실적 해석 및 시사점

코로나19 사태로 인한 국제선 셧다운 영향으로 국제선 매출액이 10억을 기록하며 전무한 수준까지 급감. 다만, 국내선 RPK가 전년대비 10.6% 증가하여 매출액이 230억을 기록하며 선방 했으나 국제선 공백을 메우기에는 역부족. 8월 들어 국내선 여객이 전년대비 증가세로 돌아 섰으나 (+5.6% y-y) 항공사들의 국내선 집중에 따른 경쟁 심화로 국내선 주도의 실적 개선을 기대하기에는 역부족 이라고 판단.

예상을 상회하는 매출 감소세를 반영하여 2021년 영업이익 추정치를 13% 하향 조정하고 밸류에이션 베이스 또한 2021년으로 이동, 글로벌 LCC peer 평균 P/B 1.6배를 적용하여 목표주가를 3,500원으로 하향 조정. 동사 주가는 500억원 규모의 유상증자 철회를 결정한 7월 29일 이후 23% 이상 급등. 주주가치 희석에 대한 리스크 해소를 반영한 것으로 판단되나, 코로나19가 재확산되고 있어 향후 추가적인 자금 조달 측면에서는 운신의 폭이 더욱 좁아진 것으로 판단. 또한, 팬데믹 종료 시점에 대한 불확실성 확대와, 최근 정부의 자금지원 과정이 지분 확보 등 주주가치 희석을 동반하고 있는 점을 감안하면 아직은 지켜볼 필요가 있다고 판단. HOLD 투자의견 유지.

삼성 김영호



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