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[음식료] 음식료 기업 2Q20 실적 종합 조회 : 22
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/18 09:27
 
▶ 2분기 주요 업체들의 합산 영업이익 43% 전년대비 증가, 영업이익률 1.4%pt 개선

- 2020년 2분기 주요 13개 기업 기준 음식료 업체들의 매출액은 13조8,616억원(+6.6% y-y), 영업이익은 1조2,643억원(+43.4% y-y)을 기록하였다. 이는 컨센서스 영업이익을 18.0% 상회하는 호실적이었다. 1) 전년도 기저효과, 2) 코로나19로 인한 국내 가정 내 식품 수요 증가 및 판촉 완화, 3) 해외 시장에서의 고성장이 핵심 요인이었다. 2분기가 가공식품 업체들의 전통적 비수기 시즌임에도 불구하고 매출액이 크게 증가하며 주요 업체들의 영업이익률이 전년대비 1.4%pt로 크게 개선되었다. 한편, 음료 업체들은 전년도에는 이른 더위로 실적 호조를 보였으나, 올해는 코로나19로 인한 B2B 매출 부진 및 비우호적인 날씨 영향으로 어려운 시즌을 보냈다.

▶ CJ제일제당, 대상, 동원산업 컨센서스 30% 이상 상회

- CJ제일제당과 대상, 동원산업은 컨센서스 영업이익을 30%이상 상회하며, 높았던 기대감을 뛰어넘는 어닝 서프라이즈를 시현했다. CJ제일제당은 전사업부의 수익성이 개선되며, 물류 제외 기준 컨센서스 영업이익을 약 50% 상회하는 호실적을 발표했다. 대상은 내식 수요 증가 및 판가 정상화 등으로, 동원산업은 자회사 스타키스트의 실적 호조로 각각 컨센서스 영업이익을 46%, 30% 상회하였다. 그 외 하이트진로, 오뚜기, 삼양식품, 농심 등도 높았던 시장 기대치를 상회하였다.

▶ 국내외 시장에서 점유율 상승이 전망되는 업체들에 지속 관심 필요

- CJ제일제당에 대한 업종 내 Top Pick 관점을 유지하고, 다음으로는 국내외 시장에서 점유율 상승세를 보이는 KT&G, 오리온, 하이트진로, 농심, 삼양식품, 풀무원을 추천한다. 상반기까지는 코로나19로 인한 국내 가정 식품 수요 증가로 가공식품 업체들의 판매가 전반적으로 증가하였다. 하반기 이후에는 코로나19 상황이 상반기 대비 완화되며 업체들의 실적이 차별화되어 나타날 것으로 전망한다. 특히, 해외 시장에서의 성장에 주목해야 한다. 이는 단기 이슈가 아니라, 국내 시장에서의 외형성장 한계를 극복한 중장기적 성장 동력 확보 측면에서 밸류에이션 리레이팅 요인이라 판단되기 때문이다.

- CJ제일제당은 해외 시장 성장에 대한 부분이, 하이트진로는 맥주 부문 점유율 상승에 따른 영업이익 레버리지 확대가 아직 주가에 반영되지 않았다 판단된다. 농심과 삼양식품은 상반기 국내에서 비정상적인 수요 증가 상황이 있었으나, 해외에서 고성장과 브랜드력 레벨업에 대하여 주목할 필요가 있다. 풀무원은 글로벌 소비자 트렌드 변화에 따른 중장기 성장이 전망되며, 해외법인이 기대보다 빠르게 흑자전환된 점이 긍정적이다. KT&G는 모든 악재가 소멸되었음에도 불구하고 현저한 저평가 상태에 머물러 있어, 재평가가 필요하다 판단된다.

- 이외, 상반기 코로나19 타격이 심하였거나, 하반기 전년도 베이스가 낮은 업체들은 트레이딩 관점에서의 접근을 추천한다.

NH 조미진



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