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[금호산업(002990)] 2Q20 Review: Waiting for Godot 조회 : 19
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/18 11:25
 
건축 부문 일회성 비용 반영으로 컨센서스 대비 하회

금호산업의 2Q20 매출액은 4,340억원으로 전년동기대비 3.7% 감소, 컨센서스에 비교적 부합했다. 반면 영업이익은 182억원으로 전년동기대비 24.7% 증가, 컨센서스 영업이익 208억 대비 12.3% 하회했다. 실적 기대치 하회의 주 원인은 기 수주잔고의 매출화 및 주택부문의 두드러지는 성장에도 불구하고, 건축 부문에서 개별 현장 이슈에 따른 일시적 비용 반영에 있었기 때문이다. 고무적인 부문은 주택 매출총이익률이 17.3%를 기록하면서 고마진세가 지속되고 있다는 부분이다. 주택 공급은 2018년 2,626세대에서 지난해 5,259세대로 크게 증가했으며, 금년 역시 연초 분양계획 5,300세대에서 현재 6,500세대 가량 계획 물량이 증가한 실정이다. 마진에 크게 기여하는 주택의 안정적인 실적 기여를 바탕으로 탄탄한 펀더멘탈이 다져지고 있다는 점에는 변함이 없으며, 정부의 3기 신도시 공급 가속화 계획 및 SOC 예타면제 등에 따라 금호산업의 강점이 부각되는 시점임에는 분명하다.

다시 켜지는 아시아나항공 리스크

아시아나항공 매각 차익에 대한 추정치를 제거하고, 아시아나항공에 대한 리스크를 고려 하여 Peer 대비 10%의 멀티플 디스카운트를 감안하여 목표주가를 기존 10,000원에서 8,000원으로 하향 조정하고, 투자의견을 Hold로 하향한다. 아시아나항공 매각이 불발될 경우 중장기적으로 Book Value의 할인이 나타날 가능성이 높아보여, 본업의 우량한 펀더 멘탈에도 불구하고 다운사이드 리스크가 다시금 켜진 실정으로 판단된다. 아시아나항공의 매각이 성공적으로 마무리될 경우 멀티플 및 추정치를 상향시킬 계획이나, 현 시점에서는 보수적 접근이 불가피하다는 판단이다.

이베스트 김세련



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