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[아이에스동서(010780)] 지속적인 관심이 필요한 업체 조회 : 17
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/08/26 07:29
 
건설사 내 현금 활용을 가장 잘하는 업체. 1) 적극적인 토지 매입으로 자체사업 확대, 2) 폐기물 업체 인수로 신사업 육성. 기 분양된 자체사업으로 2022년까지 이익 성장은 계속될 전망. 건설업종 내 최선호주 유지


▶ 유동성이 풍부한 건설업종 내 가장 잘 활용하는 업체

동사에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 51,500원 유지. 2분기 업종 내 커버리지 부채비율은 현대건설 113.3%, 대림산업 97.7%, 대우건설 264.4%, GS건설 226.8%, 아이에스동서 141.3%. 상대적으로 높은 부채비율은 적극적인 토지 매입과 M&A 때문. 참고로 대림산업 역시 적극적인 M&A로 유화부문 외형은 확장 중

폐기물 업체인 인선이엔티, 코엔텍 인수(예정)로 폐기물 관련 사업을 지속적으로 확대하는 중. 이번 인수 이후 쌓일 사업 경험을 바탕으로, 작게 쪼개진 폐기물 시장 내 중장기적인 영향력 확대가 예상됨. 참고로 제한된 폐기물 처리장과 증가하는 폐기물로 처리 단가는 지속적으로 상승하고 있음

기 분양된 자체사업 7개(아파트 4개, 지식산업센터 3개)로 2022년까지 건설부문 영업이익 성장률은 연평균 50%로 추정. 2021년 경산 중산(매출 규모 2.5조원), 울산 덕하(0.6조원), 고양 덕은(1조원 이상) 등 추가적인 자체사업이 정상적으로 분양되면, 2025년까지 건설부문 영업이익 성장률은 연평균 28%로 전망

▶ 기존 사업과 신규 사업 사이 확대되는 시너지

코엔텍 및 새한환경 인수와 이누스(기존 요업부문) 매각으로 사업 재편은 계속될 전망. 참고로 건설부문 외 콘크리트, 렌탈 부문과 아이에스해운을 통한 해운 사업을 영위 중. 자체사업으로 매년 1,000억원 이상 유입되는 유동성 자산을 통한 신규 자산 편입과 M&A를 통해 확대되는 친환경 사업 간 시너지 등을 감안했을 때 추가적인 밸류에이션 리레이팅이 예상됨. 참고로 2020년 실적 기준 PER 12배로 2021년, 2022년 각각 10배, 7배로 낮아질 전망

NH 이민재



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