1. 국내 사업

- 계정 비중: 정수기 33~34%, 비데 19%, 청정기 23%, 매트리스 10%

- 매트리스 분기별로 1%p씩 상승, 금융리스 비중 16%

- 수돗물 유충 사건보다 CS닥터 파업 영향 신규 미진

- ARPU 플랫(2.6만원)+계정수 3%= 전체 매출 로우싱글 성장

- CS닥터 불확실성 해소, 코디는 주부 특성상 정규직 전환 수요 제한적

2. 동남아

- 말레이: 5~6월 기조 지속 중, 금융리스 비중 30%

- 인도네시아 준비 완료(금융인프라+영업조직), 코로나 완화 후 본격화

3. 미국

- 신방판(금융리스)로 매출 규모 확대(3월부터), 매출 비중 10%

- 방판 70%/시판 30%, 시판 확대 중

4. 2020년 및 3분기 전망

- 가이던스 연결 매출 YoY 9.6%(해외 YoY 20~30%)

영업이익 5,669억원(CS닥터 정규직 전환 비용 포함, 3분기부터 반영)

- 미집행 마케팅비 하반기 다 쓰지 않을 것임

- 파업 영향 해약률 상승 가능성

- 비용분배로 3~4분기 증익 이어갈 듯

5. 기타

- 넷마블과 시너지, 중장기 전략에 대한 발표 4분기 예상

- 재무건전성과 투자에 방점, 배당 하락 불가피

6. 투자판단(BUY, TP 9만원)

- 3분기 영업이익 1430억원(YoY 5%) 추정

- CS닥터 불확실성 해소, 코로나19에 비탄력적 국내외 견조한 실적 개선 고무적

- 12MF PER 14배, 낮아진 배당 아쉬움이나 방어주로서 투자매력

하나 박종대