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[의류] OEM사: 3분기 턴어라운드가 기대되는 이유 조회 : 40
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/08/28 08:00
 
의류 OEM사 2Q20 Review

국내 의류 OEM사에게 지난 2분기는 가장 어려운 시기였다. 4~5월 생산국인 베트남, 방글라데시 내 공장 셧다운이 있었고, 판매국의 90%인 유럽 및 미국 내 코로나19 확산세가 심화되었기 때문이다. 미국의 2Q20 의류 소매판매는 YoY -58.0%를 기록하면서 1Q20 -17.5% 보다도 크게 감소했다. 미국을 포함한 전세계적인 의류 소비 위축에 따라 의류 브랜드사는 재고를 소진하지 못했고, 이에 미국 패션 소매업체들의 재고/판매 배수는 3월 4.8x, 4월 17.7x, 5월 6.1x로 이례적으로 높은 수준으로 올라왔다(통상 2~3x). 패션 도소매 업체들의 재고 레벨 상승은 의류 OEM사에게는 오더 감소 및 오더 컷으로 직결됐으며, 실제로 2Q20 미국의 의류 수입은 YoY -37.9% 감소했다.

3Q20이 기대되는 이유①: 본업-Restocking

미국 내 의류 재고율은 2분기 최고점을 기록한 후 6월부터 정상화 단계에 진입했다고 판단한다. 3월을 기점으로 급감했던 의류 소매판매가 개선되면서, 재고율은 4월 17.7x에서 6월 2.9x(전년동월 2.4x)으로 정상 수준의 레벨로 회복되고 있다. 중요한 것은 재고율 정상화는 바이어(의류 브랜드사)의 Restocking을 야기하고, 이는 OEM사의 매출로 직결된 다는 것이다. 실제로, 대만의 의류 OEM사인 Makalot과 Eclat의 월 매출액은 2Q20 YoY -29.7% / -12.7%에서 7월 YoY 4.5% / 11.0%로 강하게 턴어라운드했다. 3~4분기에도 1)재고율 정상화와 2)성수기인 F/W 시즌 도래에 따라 브랜드사의 Restocking은 지속될 것으로 판단된다.

3Q20이 기대되는 이유②: 부업-마스크와 자전거

한세실업의 3Q20 연결 매출액은 YoY 9.5% 성장한 6,268억원, 영업이익은 흑자전환한 108억원을 기록할 것으로 전망한다. 3Q20 OEM 제조 오더량은 YoY 13.6% 성장한 4.8억달러를 전망한다. 순수 의류 오더는 보수적으로 YoY -10% 수준인 3.8억달러로 추정, PPE 매출은 1억달러로 추정했다. 한세실업은 올해 10월 미국 내 첫 마스크 공장을 설립, 덴탈 마스크 위주로 생산을 시작할 계획이다. 생산 캐파는 월 220만장, 누적 투자금액은 30~40만불로 추정하며, 향후 캐파확장에 따라 200만달러까지 투자 가능할 것으로 판단 한다. 이에, PPE 매출은 2020년 2Q 1.05억달러 -> 3Q 1억달러 -> 4Q 2,000만달러 -> 2021E 5,000만달러로 추정한다.

영원무역 3Q20 연결 매출액은 YoY 2.3% 성장한 6,984억원, 영업이익은 YoY 5.8% 성장한 630억원을 기록할 것으로 전망한다. 3Q20 OEM 제조 오더량은 YoY 플랫 성장한 371억달러로 추정하나, 자회사 Scott(4~6월에 해당)이 YoY 20% 수준 성장한 것으로 예상하기 때문이다. 판매국 및 브랜드 포지션은 상이하지만, 국내 자전거 판매업체인 삼천 리자전거, 알톤스포츠가 2Q20 각각 63.9%, 36.9%, 성장했음을 감안하면, 동기간에 해당하는 3Q20 Scott도 자전거 열풍에 따른 수혜를 누렸을 것으로 판단한다.

이베스트 정소연



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