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[칩스앤미디어(094360)] 현 주가 중국 Peer의 1/10 가치 => 1/5 가치라면 조회 : 320
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/08/28 09:37
 
[칩스앤미디어(094360)] 현 주가 중국 Peer의 1/10 가치 => 1/5 가치라면 주가는 2배 올라야


<잠재력있는 비디오 IP (Intellectual Property, 설계자산) 전문 기업>

반도체 설계자산은 프로세서와 비디오, 오디오, 그래픽, 메모리, 인터페이스 등 반도체에 내장 되는 다양한 기능의 설계자산이다. 이 중 동사는 비디오 설계자산 전문 기업이다. 중국 상해에 본사를 두고 있는 VeriSilicon이라는 동종업계 업체가 최근 (8월 18일) 상장했다. PSR ~50배, PER ~400배 수준이다. 칩스앤미디어는 컨센서스 20년 PSR 4.7배 수준이다. VeriSilicon사의 주가가 반토막 나지 않는 한, 한국의 작지만 성장잠재력 있는 동사의 밸류에이션과 사업현황에 관심이 가지 않을 수 없다. 동 리포트 본문에 상술한 비디오 IP 시장의 잠재력 감안, 아무리 규모의 차이가 있다해도, 칩스앤미디어 PSR 밸류에이션은 올라가야 정당해 보인다. 여러 측면의 상대적 약점을 감안해도, PSR 7배 수준은 가봐야 하지 않을까? (업사이드 ~50%)

<칩스앤미디어 vs. VeriSilicon >

칩스 매출, (19년) 13.8백만불/161억 vs Veri 2000억. R&D/매출 40~50% vs. 30%. IP 설계 서비스 vs Packaging/testing등 턴키 서비스도 제공. 인력, 76명 vs 800명 이상. IP, Video Codec processor, IS (Image Signal) processor vs DSP (Digital Signal processor) , GPU (Graphic Processor Unit), NPU (Neural Network Processor)와 5개 프로세서 군과 1400개 이상의 Analog Mixed Signal, Foundry processor (Standard Cell, Memory compiler 등. 고객, 100여개 vs 1000여개. 설립, 2003년 vs. 2001년.

<3無로 탄탄한 재무적 구조 강점으로 자산 효율화 가시화 기대>

본문에 서술한 몇가지 중요한 진행상황과 시장 성장 잠재력을 감안, 동사의 3無로 요약되는 재무구조의 강점이 향후 자산 효율화의 가시화로 발현된 시점에서는 새롭게 도약한 모습이될 것으로 기대된다. 원가無: 매출/이익 레버리지 효과가 크고 원재료 조달 Risk free. 차입 無: 풍부한 현금 유동성 (금융자산 220억, 무차입 경영, 부채비율 8%). 재고/설비 無: 악성재고 Risk free, 설비 유휴 Risk free.

상상인 김장열



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