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[스튜디오드래곤(253450)] 코로나지만 괜찮아 조회 : 56
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/02 08:21
 
Update

코로나 불안감은 과도: 3Q20에는 사이코지만 괜찮아(12회분), 비밀의 숲2(14회분), 청춘기록(8회분) 넷플릭스 선판매가 반영될 것으로 예상된다. 텐트폴 작품은 없으나 안정적인 해외 판매가 지속되며 매출액은 1,197억원(-8.8%yoy), 영업이익은 104억원(-5.0%yoy)이 전망된다. 최근 코로나19 확산 우려로 드래곤 측은 8월 24일~31일 제작 진행 중인 드라마들의 촬영을 일시 중단했다, 그 동안 코로나19 영향권에서 벗어나 있던 콘텐츠 제작업체였으나, 제작 중단 및 지연 등의 이슈로 우려가 확대되며 최근 2주간 주가가 약 11% 하락했다. 그러나 기간이 일주일에 불과해 편성에 미치는 영향은 드라마당 0~2회 분량에 그칠 것으로 예상된다. 4Q20에는 구미호뎐, 스타트업, 등이 온기로 반영될 예정이다. 넷플릭스 오리지널 작품인 스위트홈도 회당 제작비 약 30억원(10부작), 마진율 20%대로 반영될 것으로 전망된다. 이를 반영한 4Q20 매출액은 1,369억원(+40.5%yoy), 영업이익 114억원(흑전yoy)으로 추정되며, 매년 4분기마다 진행했던 구작에 대한 상각 또한 반영한 보수적인 추정치이다.

Action

TP 10.8만원, 콘텐츠 업종 Top-pick 유지: 20년 영업이익 전망치를 약 8.1% 하향했으나, 목표 주가 밸류에이션 구간을 21년으로 적용함에 따라 목표주가는 108,000원을 유지한다. 국내외 코로나19로 불확실한 상황에서도 동사는 미디어업종 내에서 상대적으로 안정적 실적 시현이 가능하고, 하반기에는 스위트 홈 등 마진율이 높은 넷플릭스 오리지널도 반영될 예정이다. 최근 일시적인 촬영 중단 뉴스 등의 우려 및 콘텐츠 업종 소외로 7월 고점대비 약 14% 하락했다. 오히려 비중 확대하기에 좋은 구간으로 보인다. 투자의견 BUY 및 콘텐츠 업종 내 Top-pick 의견을 유지한다.

DB금융 신은정



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