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[스튜디오드래곤(253450)] 국내보다 해외에서 빛나는 기대감 조회 : 68
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/02 08:38
 
편성매출, 제작편수 감소에 영향

- 스튜디오드래곤은 코로나19가 수도권을 중심으로 확산됨에 따라 8월 24일부터 31일까지 모든 촬영을 중단하였음. 이에 tvN 수목드 라마 ‘악의 꽃’은 9월 3일 방영 예정이었던 12회차 방송을 스페셜 방송으로 대체할 예정임. 또한, 현재 방영 중인 ‘한 번 다녀왔습니다’, ‘미씽: 그들이 있었다’와 사전제작 작품인 ‘비밀의 숲 2’은 방영 일정에 변동이 없을 것으로 판단됨.

- 다만, 3분기 편성매출은 전년 동기 대비 감소가 불가피하다 판단됨. 편당 매출액이 증가하는 추세이긴 하나 Captive 채널인 CJ ENM 계열의 채널 효율화 등에 따라 전반적으로 제작편수가 감소했기 때문임. 실제 방영회차 기준 3분기 제작편수는 전년 동기 대비 20.6% 감소한 5.9편이 될 전망.

- 현재까지 지상파 채널로 1개 작품 제작을 논의 중이며, 향후 Non-Captive채널로의 편성 확대에 주목할 필요가 있음.

판매매출, 중국과 미국을 날개 삼아

- 동사의 장기 성장동력은 해외 판매부문임. 기존 대형 고객사인 Netflix의 경우 올해 2월부터 국가별 Top 10 랭킹을 공개함에 따라 동사의 제작 경쟁력을 확인할 수 있게 되었음. 이에 ‘더킹: 영원의 군주’가 Netflix로부터 역대 최고의 Recoupment 비율을 적용 받는등 2019년 대비 2020년 상반기 Netflix 향 신작 ASP가 25% 증가한 것으로 파악됨. 또한, 동사는 CJ ENM, Netflix와 2020년부터 3년 간 콘텐츠 제작과 판권 유통계약을 체결함에 따라 상대적으로 안정적인 Netflix향 판매매출이 발생할 것으로 판단됨, 4분기에는 Netflix 오리지널콘텐츠 ‘스위트홈’(10부작) 방영이 예정되어 있음.

- 중국의 경우, 구작매출 기대감뿐만 아니라 중국 OTT플랫폼과 드라마 제작에 대해 구체적으로 논의하고 있어 긍정적임. 한한령 해제는 여전히 불확실성이 있으나, OTT플랫폼과의 드라마 제작의 경우 동남아를 비롯한 중국 외 지역에서의 송출이 가능하다는 점에서 상대적으로 가시성이 높은 매출임. 또한, 일본 내 ‘사랑의 불시착’의 인기가 높아 아마존 프라임 비디오 등 일본 내 OTT와의 판매확대가 기대되는 상황임.

다음은 미국이다, 미국 현지법인 Update

- 동사는 2020년 미국 현지법인을 설립하여 궁극적으로 미국 내 자체제작 역량을 갖추고자 함. 이를 위해 향후 2~3년간 10여개의 IP를 기반으로 미국 내 제작사와의 공동작업을 진행할 계획이며, 동시에 미국 현지 크리에이터를 확보하고 있음. 제작된 작품은 미국 내방송사와 OTT플랫폼 등으로 편성될 것으로 예상됨. 현재까지 Skydance-호텔델루나(리메이크), HBO-Alone 등이 진행 중임.

- 최근 해외시장 확장에 있어 IP확보가 제한적인 상황이나 이는 제작역량 강화를 위한 단기적인 문제라 판단됨. Netflix 오리지널이나 미국 내 공동제작 작품은 제작비 수준이 국내 드라마 대비 월등히 높기 때문에 리스크 절감 차원에서의 전략적 판단이라 판단됨.

- 동사에 대한 투자의견 매수와 목표주가 115,000원을 유지함.

신영 신수연



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