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[스튜디오드래곤(253450)] 성장기조 이상무 조회 : 81
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/04 09:23
 
투자포인트 및 결론

- Covid-19에 따른 언택트 문화 확산세를 기반으로, OTT플랫폼의 약진과 더불어 세계적으로 K-드라마에 대한 수요 증가세가 나타나고 있음. 동사는 K-드라마 확산의 중심에 있는 스튜디오로서, 안정적인 작품 라인업을 기반으로 꾸준한 성장세를 이어갈 것으로 전망. Captive 채널을 통한 편성수익과 더불어 넷플릭스로 대표되는 해외 판매 수익은 기조적인 성장세를 보일 것이며, 추가 적인 판로 확보에 있어서도 긍정적인 결과들이 나타나게 될 것

- 2분기 텐트폴 작품인 <더 킹: 영원의 군주>의 성과로 역대 최고의 매출과 높은 마진율을 기록한바 있음. 3분기에는 텐트폴 작품의 부재에도 불구하고 다양한 작품들의 안정적인 성과에 힘입어 견조한 실적을 기록할 것으로 전망

주요이슈 및 실적전망

- 3분기 예상 매출액은 1,173억원(-10.6% YoY), 영업이익은 108억원(-0.6% YoY)를 기록할 것으로 추정. 텐트폴 드라마의 부재에도 불구하고 개별 작품별로 고른 성과를 거둘 것으로 전망. 3분기 중 넷플릭스향 판매는 사이코지만 괜찮아, 비밀의 숲2, 청춘기록 등이 반영될 것

- Covid-19 영향에 따른 제작중단 관련 이슈는 단기적/일시적인 것으로 부정적인 센티멘트를 형성 하였으나, 실제 작품 제작과 편성 등에 미치는 영향은 미미한 것으로 판단. 장기 펀더멘털에 미치는 영향이 미미하다는 점에서 더 이상 부정적 이슈로 작용하지는 않을 것

- 4분기에는 구미호뎐(이동욱/조보아), 스타트업(배수지/남주혁), 스위트홈(네이버 웹툰 원작, 넷플 릭스 오리지널) 등의 작품 라인업 대기중

- 넷플릭스 이외에도 다른 글로벌 OTT들과의 협업 또한 진행중. 아직 구체적인 내용이 확정되지는 않았으나 약 3~4개 OTT들을 대상으로 작품 제작 및 판매와 관련된 논의가 진행중인 상황. 또한 지난 2분기 실적발표 컨퍼런스를 통해 밝혔던 중국 OTT향 오리지널 컨텐츠 공급 딜 역시 행중인 상황. 조만간 이들 협업의 구체적인 성과를 볼 수 있을 것으로 판단

주가전망 및 Valuation

- 성장 기조는 꾸준히 지속중. Captive 채널의 안정적인 편성과 넷플릭스향 컨텐츠 공급을 기반으로 추가적인 글로벌 판매 확대 가능성에 주목해야 할 시점. 투자의견 BUY와 목표주가 115,000원 유지

현대차증권 황성진



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