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[금호산업(002990)] 본업에 빛을 비추면 조회 : 12
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/08 07:40
 
아시아나항공 매각 무산 영향: 1) 이행보증금 반환 2) 차등감자

아시아나항공 매각이 무산될 전망이다. M&A 무산시 ① 이행보증금 2,500억원 반환 소송, ② 기안기금 2조원 투입, ③ 채권단의 영구채 출자전환을 통한 산업은행 최대주주 등극 등의 시나리오가 예상된다. 아시아나항공 매각 무산이 동사에 미칠 영향은 ① 323억원 이행보증금 반환 여부, ② 채권단 출자전환 이후 동사 지분에 대한 차등감자 가능성이다. 부정적인 시나리오이지만 최악을 가정할 필요는 없다.

과거 동국제강의 쌍용건설 인수건을 살펴보면 이행보증금 반환 소송은 매각 주체인 동사에게 유리한 상황이다. 채권단의 출자전환 이후의 시나리오(차등감자)도 최근 동사의 행보로 미루어 볼 때 예상보다 불리한 상황으로 전개되진 않을 것이라 판단한다.

이슈에 가려진 본업 펀더멘탈: 아파트 분양과 공항공사 수주

아파트 분양물량 확대와 공항공사 발주 확대를 통한 지속가능한 성장이 예상된다. 지난 2015~2018년 평균 아파트 분양물량은 2,116세대 였다. 하지만 2019년은 5,256세대였고, 2020년 6,579세대가 예상된다. 상반기 분양으로 볼 때 2020년 연간 목표 달성이 가능하다. 동사는 공항공사 건설에 강점을 가지고 있다. 공항을 턴키로 건설해 본 유일한 건설사다. 10월 입찰 예정인 인천공항 4단계 확장공사를 비롯해 공항 발주 확대 수혜가 예상된다.

실적 성장성과 주가 매력

2020년 매출액 1.71조원(+7%, 이하 YoY), 영업이익 795억원(+43%), 2021년 매출액 1.86조원(+9%), 영업이익 971억원(+22%)의 안정적인 실적 성장이 예상된다. 주택 중심의 풍부한 수주잔고(6.07조원)를 바탕으로 매출 성장과 수익성 개선이 기대된다.

연초 기준 중소형 건설사들의 상대주가 수익률 평균은 +19%다. 대부분 코로나19로 인한 충격을 회복했다. 하지만 동사는 -40% 수준에서 횡보 중이다. 아시아나 매각 이슈 영향이다. 우려 해소시 건설 실적 기대감을 바탕으로 긍정적인 주가흐름이 기대된다.

신한 김현욱



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