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[풍산(103140)] 구리가격과 방산수출이 실적 증가 견인 조회 : 24
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/08 10:30
 
투자포인트 및 결론

- 3분기 별도 영업이익 436억원으로 예상되며 당사 추정치는 컨센서스 310억원보다 높은 수준

- 투자포인트는 1) LME 구리가격은 현재 6천달러 후반으로 상승하여 신동부문에서 큰 폭의 실적 개선이 예상되고, 2) 미국향 수출 증가로 방산부문의 실적호조가 지속될 것으로 전망되며, 3) 현재 P/B는 역사적 밴드의 하단에 있어 valuation 매력이 충분하다는 점임

- 투자의견 BUY, 목표주가 30,000원 유지

주요이슈 및 실적전망

- 3분기 별도 매출액 5,266억원, 영업이익 436억원, 세전이익 502억원으로 영업이익은 전년동기대비 +633%, 전분기대비 +144% 증가 예상. 연결 영업이익은 534억원으로 전년동기 2억원대비 큰 폭의 증가, 전분기대비 흑자전환 예상

- 실적 증가를 예상하는 근거는 LME 구리가격의 상승으로 대규모 metal gain이 발생할 것으로 기대되는 바, 신동사업부의 수익성이 크게 향상될 것으로 예상되고 미국향을 중심으로 방산 수출 호조가 지속되어 2분기의 높은 수익성이 지속될 것으로 추정되기 때문

- LME 구리가격은 5월말 톤당 5,352달러에서 8월말 6,697달러로 25% 상승하였으며 9월에도 강보합이 지속되고 있음. 당사는 내년 상반기에도 달러 약세가 지속될 것으로 예상되어 비철금속 가격의 우상향은 당분간 지속될 것으로 전망됨. 또한 풍산의 방산부문과 관련된 한국의 7월 수출은 작년 3분기 월평균과 올해 2분기 월평균 대비 두자리수 증가를 기록하였고 특히 미국향의 비중이 확대되어 외형과 수익성 모두 견조할 것으로 예상됨. 미국 스포츠탄 수요의 척도로 간주되는 FBI의 신원확인건수도 7월과 8월 각각 전년동월대비 +79%, +32% 증가함

주가전망 및 Valuation

- 동사 주가는 2분기 실적 발표 후 2만원 중반 내외에서 횡보를 지속하고 있음

- 최근 LME 구리가격의 상승과 방산 수출 증가로 펀더멘털과 실적 개선 요인이 명확하게 나타나고 있는데 주가에는 제대로 반영되지 않았다고 판단되어 저평가 매력이 돋보임

현대차증권 박현욱



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