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[엔에스쇼핑(138250)] 기대감 부각 조회 : 87
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/11 09:33
 
양재터미널 부지 개발 시동?

- 최근 동사의 종속회사인 하림산업이 양재부지 개발에 대한 투자의향서를 서울시 도시첨단물류단지 지원센터에 제출함.

- 투자의향서 제출이 처음은 아니지만, 지난 2년 간 이렇다 할 개발 진척사항이 없는 상황이었기에 금번 제출은 개발에 속도가 붙을수 있다는 신호탄이라는 점에서 의의가 있음.

- 양재터미널은 NS쇼핑이 지난 2014년 2,500억원 차입을 활용하여 종속회사 하림산업을 통해 약 4,520억원에 취득한 부지임.

- 약 27,000평인 해당 부지는 현재 코스트코의 주차장으로 임대 중이며 연간 10억원 이상 임대료 수익이 발생 중임. 한편, 부지와 관련하여 지출하는 비용은 부동산 보유세 약 130억원, 취득 시 차입금에 대한 이자비용 약 70억원으로 매년 200억원 수준임.

개발 방안에 대한 여러 가능성

- 양재 부지는 국토부에서 ‘도시첨단물류단지’로, 서울시에서는 ‘양재 R&D센터’로 지정받았기에 동사는 추후 물류, 상업시설 등으로 개발할 예정이며 주거시설 조성도 고려 중인 것으로 파악됨.

- 하림그룹이 NS쇼핑을 통해 양재부지를 취득하였으나, 개발은 파트너를 통해 진행하고자 했던 까닭에 진척이 더딘 상황이었음. 최근 서울시, 국토부, 서초구 등 다자 간 협의가 원만히 진행되면서 개발에 속도를 낼 수 있는 환경이 조성, 자금 조달 방안에 대해서도 다양한 가능성을 내비치고 있음.

- 그 방안으로는, 하림산업의 개발건에 대한 지분투자자 모집, 리츠 활용 등을 들 수 있으며 이 과정에서 NS쇼핑은 토지 일부를 매각할 가능성도 생각해 볼 수 있음.

본업인 홈쇼핑업 견조

- 본업인 홈쇼핑 사업은 코로나 사태 이후 견조한 실적을 이어가는 중임. 특히 건강기능식품 매출 호조로 TV, 모바일, 카달로그 매체 에서 고루 성장을 보이고 있음. 추석 시점 차도 홈쇼핑업에는 긍정적으로 작용함에 따라 3분기 취급고와 영업이익은 2분기 대비 양호할 전망임.

- 다만, 하림산업의 식품사업부에서 익산 식품공장을 운영함에 따른 고정비 발생이 영업이익에 변수로 작용함. 엔바이콘, 식품사업의 영업이 효율적으로 관리될 경우 3분기 연결 영업이익이 전년 동기대비 증익할 가능성도 있음.

그룹 내 투자자로서 결실을 맺는 시점

- 양재 부지 개발에 대한 청사진이 가시화되고 있다 판단되어, 동사 기업가치 산정 시 ‘취득가액’으로만 평가했던 해당 부지 가치에 50% 프리미엄을 적용함에 따라 목표주가를 20,000원으로 종전대비 67% 상향함. 이는 4,250억원으로 평가해 온 부지 가치를 약 6,400억원 으로 재평가한 것이며 2019년 기준 해당 부지의 공시지가는 약 7,000억원 수준인 것으로 파악됨.

- 동사의 홈쇼핑업의 영업이익은 송출수수료 부담으로 부진하지만, 꾸준한 영업현금흐름을 창출하고 있음. 최근 몇 년 동안 양재 부지 취득, 그룹 식품사업 투자 등에 동사가 관여하며 수익 없는 투자자의 역할을 해 옴. 양재 부지 개발이 보다 구체화 되고 식품 공장 역시 가동을 본격화하면 투자에 대한 결실을 맺는 단계로 진입할 전망임.

신영 서정연



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