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[팬엔터테인먼트(068050)] 주가 상승 진단: 창사 이래 가장 큰 변화 속에서 조회 : 166
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/11 09:38
 
3~4분기 창사 이래 가장 큰 변화 속에서 비상 일보 직전

동사는 창사 이래 가장 큰 변화 속에서 기업의 가치가 대폭 레벨업 될 소위 변곡점에 있다는 판단이다. 이미 지난 7월 23일 머니투데이 기사에 서술된 바와 같이 (1) 동사는 대형 플랫폼 기업들로부터 자금 투자를 추진 중인 것으로 예상한다. 이미 두달여의 시간이 흘렀고, 주가는 상승 추세에 놓여있어 빠른 시일 내 성사될 가능성이 높은 것으로 추정한다. 동사는 경쟁력을 인정 받으면서 미래를 함께할 대기업을 직접 고르고 있었다. 만약 대기업의 관계사가 된다면 동사의 기업 가치는 대폭 레벨업 될 수 밖에 없겠다. (2) 또한 같은 기사에 나와 있는 것처럼 넷플릭스와도 오리 지널 드라마 제작을 협의 중이다. 더 나아가 넷플릭스는 동사와 장기적인 파트너쉽을 맺으려 준비 중인 것으로 예상한다. 팬엔터테인먼트가 오히려 넷플릭스와만 드라 마를 제작해야 하는 계약은 지양하고 있어 넷플릭스 외에도 다른 OTT사와의 추가 장기계약 가능성도 열려있는 것으로 기대한다.

드라마 제작사와 방송사 간 갑/을의 변화 - ‘청춘기록’도 성공시켰다

제작비 148.5억원이 소요된 박보검/박소담 주연의 청춘기록이 순항 중이다. 제작비 60~70%는 넷플릭스, 50%는 TVN으로부터 확보하여 이미 10% 이상 이익은 확보 했다. 이제는 드라마 제작으로 인한 실적 리스크는 헤지하고 제작에 들어간다. 향후 TVN과 모든 저작권을 공동소유하며 공평하게 수익을 나누게 되기 때문에 ‘청춘기록’의 성공은 곧 동사의 실적 성장이다. 동사의 현재 제작 Capa는 10편 이상 수준(편당 제작비 150억원/매출액 기준 1,500억원 수준, 최대 Capa 기준 레버리지 감안 OPM 20% 이상도 가능 추정)으로 판단한다. 만약 위에 언급한 (1) 대기업의 지분참여가 이뤄지고, (2)글로벌 OTT사와의 장기공급계약 체결이 현실화 된다면 제작 Capa는 대폭 증가(스튜디오드래곤 30편 이상)할 수 밖에 없겠다. 또한 드라마 제작사와 방송사 간 갑/을 관계가 변했다. 동사는 보유한 IP 재생산, 향후 IP 신규 확보, OTT/방송사와 수익을 동일하게 쉐어하는 드라마 제작사로 변화하고 있기 때문에 향후 실적은 레벨업 되겠다.

드라마 잘 만드는 제작사 수는 제한적인 반면 드라마 투자는 급증

최근에는 콘텐츠기업인 카카오엠과도 웹드라마 제작을 협의 중에 있다. 지상파 드라마 공급에 집중되었던 과거와는 달리 현재는 ‘드라마를 잘 만드는’ 제작사 수는 제한적인 반면 종합편성채널, 케이블, 웹 등에서의 드라마 투자는 크게 늘어나고 있어 향후 성장이 기대된다.

유화 양형모



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