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[대림산업(000210)] 회사분할결정 관련 코멘트 조회 : 276
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/11 09:44
 
대림산업이 회사분할 공시를 했습니다. 최대주주인 대림콥의 디엘에 대한 지분율 확대 가능성으로 경영권 분쟁 논란은 사라질 전망입니다. 주가는 이익 체력대비 저평가로 투자의견 Buy와 목표주가 12만원을 유지합니다. 목표 PBR은 0.7배에 해당됩니다.


9월 10일 회사분할결정 공시

대림산업은 디엘(존속)-디엘이앤씨(신설)로 인적분할 후, 디엘은 디엘케미칼을 물적 분할한다고 공시. 분할비율은 디엘: 디엘이앤씨 = 0.4437144: 0.5562856. 건설을 신설회사로 분리하고 존속회사의 유화 부문을 물적분할 하는 것.

디엘은 건설, 유화 등 사업회사들을 자회사로 둔 순수 지주회사 체제로 전환할 계획. 결국 디엘(지주회사), 디엘이앤씨(기존 대림산업 건설부문), 디엘건설(기존 대림건설. 삼호와 고려개발 합병법인)이 상장사가 됨.

분할 후 대림코퍼레이션(이해욱 52.3%)은 디엘과 디엘이앤씨를 각각 21.67%를 보유하게 되는데, 지분스왑 등을 통해 대림콥은 디엘의 지분을 늘릴 수 있게 됨.

시사점

대림산업의 지배구조 재편은 지속 이슈가 되었음. 그렇다면 이번 분할을 통해서 기업 가치 제고에 긍정적일까 고민해 보면, 첫째, 최대주주(대림콥)의 디엘(대림산업 존속회사)지배력이 강화되면서 경영권 분쟁 논란이 사라졌다는 점과, 둘째, 사업의 명확한 구분을 통해 책임 경영이 강화되었다는 점, 셋째, 디엘의 투자 재원 확보를 위해서 디엘이앤씨 등의 주요 자회사의 배당 확대 또는 비수익 자회사 매각을 기대해 볼 수 있음.

컨퍼런스 콜을 통해 동사는 디엘의 100%자회사인 디엘케미칼에 대해서는 공격적인 투자 계획을 밝혔고, 건설 전략은 상대적으로 약했다는 점이 건설 애널리스트 입장으로서는 아쉬웠음.

다만, 동사의 주가는 이익 체력 대비 저평가되었다고 판단되어 투자의견 Buy와 목표주가 12만원을 유지함. 현재 주가는 PBR 0.5배에 해당됨.

케이프 김미송



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