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[이지바이오(353810)] 성장을 갖춘 저평가 사업자 조회 : 83
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/14 07:49
 
저평가 매력의 기초 생물자원 회사

이지홀딩스 그룹에서 자돈사료와 사료첨가제를 담당하는 사업 회사다. 이지홀딩스로부터 2020년 6월에 인적분할됐다. 이지홀딩스와의 지분 관계는 없다. 사료첨가제 매출액의 30% 이상은 해외에서 창출된다. 자돈사료와 사료첨가제 모두 국내 최상위 수준의 이익률을 자랑한다. 사료첨가제 주요 제품으로는 리피돌과 엔도파워가 있다.

안정성과 성장성을 두루 갖춘 저평가 회사

3Q20 연결 매출액은 353억원(+6.9% YoY, 이하 YoY), 영업이익은 64억원(+7.4%)을 전망한다. 매분기 60억원 이상의 이익 기여가 가능한 사업자다. 2Q20의 경우 4월 실적이 제외(인적분할 영향)됨에 따라 39억원의 영업이익을 기록했다. 3Q는 3개월의 실적이 온기로 반영된 다. 통상 하반기 이익 규모가 상반기 대비 소폭 크다.

2021년 연결 매출액은 1,431억원(+16.3%), 영업이익은 271억원 (+19.9%)을 전망한다. 성장의 핵심 동력은 사료첨가제다. 2020년 539 억원으로 예상되는 관련 매출액은 2021년 642억원(+19.1%)까지 증가할 가능성이 높다. 영양소 흡수촉진제, 복합 효소제, 천연 발표 제품, 면역 증강제, 대사 촉진제 등은 항생제 대신 사료에 첨가될 가능성이 높은 핵심 상품군이다. 기존 동남아의 고성장에 사료 내 항생제 투여가 금지된 중국이 얼마나 가세할지가 관전 포인트다. 전체 해외 매출내 중국 비중은 10%를 소폭 하회한다(상반기 매출액 30% 성장).

자돈사료는 회사의 캐시카우다. 이지홀딩스 그룹이 보유한 계열사들이 안정적인 수요처 역할을 지속할 전망이다. 환율과 곡물가에서의 큰 병동만 없다면 수익성이 낮아질 이유가 전혀 없다.

목표주가 78,000원, 투자의견 ‘매수’로 커버리지 개시

목표주가 78,000원으로 커버리지를 개시한다. 2020년 EPS(주당순이 익)에 11배의 배수를 적용했다. 11배는 생물자원 관련 기초 사업자에게 부여 가능한 가장 보수적인 목표배수다. 15%를 상회하는 매출 내해외 기여를 감안하면 추가적인 목표배수 상향도 향후 충분히 가능하 다. 12개월 선행 PER(주가수익비율)은 8배에 불과하다.

신한 홍세종



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