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[대한항공 (003490/Trading Buy)] 화물이 준 기회 조회 : 19
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/09/17 07:18
 
화물 시황 수급 호조 지속
항공 화물 시장 호황 이어져

- 3Q20 인천공항 화물 시황 턴어라운드 시현 중(7~8월 누적 1.4% YoY)

- TAC Index 태평양(홍콩-미주) 화물 요율은 약 5.23달러/kg (55.7% YoY) 유지

- 방역물품 증가세와 일반 물품의 수요회복 이어지는 가운데, 벨리카고 공급은 제한적


지속될 영업 흑자 기조
화물 실적을 기반으로 하반기 흑자 기조 유지할 듯

- 3Q20 매출액 16,101억원(-52.4% YoY), 영업이익 788억원(-18.2% YoY) 예상

- 국제선 수송량(-94.7% YoY) 부진으로 여객 부문 적자는 이어질 전망

- 화물 수송량 (18.4% YoY) 및 요율 개선 (35.1% YoY)이 실적 개선 이끌 것

- 4Q20 전통적 화물 성수기와 맞물리며 4Q20까지 흑자 기조 유지할 듯


낮아진 유동성 리스크
실적 호조, 자구책 시행으로 유동성 리스크 제한적

- 2Q20부터 영업현금흐름(5,680억원)은 1Q20(-826억원)대비 흑자 전환

- 유상증자(1.1조원)에 이어 기내식 매각 대금(약 8,000억원 수준) 유입도 예정

- 산업안정기금 지원 (약 8,000억원)까지 고려하면 당분간 유동성 리스크는 제한적


투자의견
목표주가 22,000원 및 Trading Buy의견 제시

- 조사분석 금지 해제와 함께 목표주가 22,000원 및 Trading Buy 의견 제시

- 목표주가는 과거 5개년 평균 PBR 1.1배 수준

- 여객 부진에도 불구, 화물 실적 호조 지속 가능성 높아 업종내 Top Pick으로 선정


미래에셋대우 류제현




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