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[LG화학(051910)] 히든 밸류 찾기 조회 : 49
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/18 07:35
 
전지 사업부 분할 추진

기존 전지 사업부를 물적분할하는 계획을 발표했다. 핵심은 신설법인인 LG에너지솔루션(가칭)의 독립적인 경영과 재무상태 구축이다. 10 월 30일 임시 주주총회를 통해 분할 승인을 진행하고, 분할 기일은 12월 1일이다.

물적분할 관련 이슈 사항

물적분할만 놓고 보면 기업가치의 변화는 없다. 해당 사업부가 연결 대상인 100% 지분의 자회사로 전환될 뿐이다. 그럼에도 최근 관련 이슈로 주가가 하락한 이유는 2가지다. 1) 물적분할 후 재원 마련 과정 에서 지분율이 희석될 것이라는 우려(IPO 또는 3자배정 유상증자 가능성)와 2) 신설법인의 상장시 구 LG화학 주주의 경우 신설법인을 간접 보유하는데 반해 향후 신규 투자자들은 직접 보유가 가능한다는 점이다. 기회비용 측면에서의 손실을 우려하고 있다.

핵심은 히든 밸류와 소통

상기한 디스카운트 우려에도 불구하고 분할이 갖는 이점도 분명하다. 전지 사업부의 히든 밸류가 나타날 수 있다는 점이다. 기존의 전지 사업부는 높은 성장 잠재력과 글로벌 No.1의 지위에도 불구하고 글로벌 경쟁사들 대비 저평가를 받아왔다. 신설법인의 독자적인 자금 조달시 글로벌 Top Tier급 밸류에이션이 타당해진다. 희석 우려보다 히든 밸류의 발굴이 크다면 주주가치의 제고가 가능하다.

신설법인 간접 소유에 대한 이슈는 LG화학 존속법인에 대한 판단이 중요하다. 전지 사업부 투자에 집중했던 상황에서 벗어나 독자적인 성장이 가능하기 때문에 존속법인에서도 히든 밸류가 나타날 수 있다. 석유화학 사업부의 스페셜티 강화, 첨단소재 사업부의 전지 재료 확장, 생명과학 사업부의 신약/백신/진단 투자 등이 예상된다.

신한 정용진, 정익현



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