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[대상(001680)] 식품부문 실적 개선, 일회성이 아니다 조회 : 40
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/18 09:36
 
식품 실적 호조 > 소재 부진. 3Q20 영업이익 20%증가 전망: 7~8월 수익성 측면에서 전사적 개선 추세가 이어지고 있다. 부문별로 신선식품과 가공식품의 수익성 개선이 지속되고 있으며 채널별로는 대리점, 온라인, 수출 등 고수익 채널의 실적이 여전히 긍정적이다. B2B비중이 높은 소재 부문의 경우 아직까지 코로나19 악영향을 받고 있으며 2Q20 중국 경쟁사의 부진에 따라 흑자 전환했던 라이신 부문의 수익성 개선폭은 둔화될 수 있다. 추석 기간 차이로 전년동기 대비 8월 선물세트 매출이 부진하지만 9월 상당부분 만회할 가능성이 있다. 2Q20 수익성이 다소 부진했던 인도네시아/ 베트남 현지 법인의 실적은 물류차질 문제가 완화되면서 회복될 것이며, 수출 부문의 실적 호조가 3Q20에도 계속될 것으로 판단한다.

3Q20 연결기준 매출은 4.7%YoY증가한 8,203억원, 영업이익은 20%YoY증가한 509억원을 기록할 것으로 추정한다. 전반적으로 코로나19에 따른 고수익 채널 매출 개선과 판관비 안정에 따른 수익성 개선이 시현될 전망이다. 부문별로 소재식품의 영업이익은 전년대비 정체되겠으나, 식품부문의 영업이익은 28%YoY개선될 것으로 추정한다.

펀던멘탈 대비 저평가 상황: 2021년 예상 실적 기준 P/E 8.1배 수준에서 거래중이다. 연결기준 영업이익이 이미 2,000억원을 향해가는데 시가총액은 여전히 1조원 수준을 하회하고 있다. 동급의 음식료 기업대비 이익의 안정성이 상당히 높고, ROE는 10%초반으로 역시 업종 평균을 상회하며, 재무구조도 안정적이다. 절대 주가측면에서 Valuation부담이 없다는 점에서 투자의견 BUY와 목표주가 40,000원을 유지한다.

DB금융 차재헌



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