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[코리아센터(290510)] 업황 개선으로 영업레버리지가 기대된다 조회 : 21
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/21 09:43
 
해외직구 증가 수혜주

코로나19로 인한 소비 패턴의 변화는 동사에게 기회로 작용하고 있다. 특히 해외직구의 구조 적인 변화에 주목해야 한다. 해외→국내(직구), 국내→해외(역직구)인 기존 채널에서 해외→해 외로의 크로스보더 거래가 발생하기 시작했다. 해외여행을 가지 못해 여행국의 물건을 온라 인으로 구매하고, 자국에서 생필품을 구하기 어려워진 것이 크로스보더 거래 증가의 주요 원인이다. 동사는 10년 가까이 직구사업을 하며 중국, 독일, 일본, 미국 등 총 6개국 풀필먼트(Fulfillment) 플랫폼을 구축했기에 국내 기업 중 가장 빠르게 해당 시장을 진출한 상황이다.

글로벌, 국내 모두 영업레버리지 기대

크로스보더 시장은 국가별 물류센터와 유통망 보유가 요구돼 진입장벽이 높다. 동사는 크로 스보더 매출이 2Q20부터 발생해 수익성 개선이 기대된다. 향후 신규 국가 진출 시 물류센터 업체와 제휴를 맺어 CAPEX를 절감할 계획이다. 수익성 개선 속도는 가속화할 것이다.

글로벌뿐만 아니라 국내 시장이 오프라인에서 온라인으로의 전환이 늘면서 수혜를 받고 있다. 동사가 운영하는 메이크샵(쇼핑몰 운영 솔루션 제공)의 상점 수, 총 거래액, 광고 거래액 (1H19 456억원 → 1H20 1,321억원)이 크게 증가했기 때문이다. 특히, 광고는 마진율이 좋아 1H20 영업이익률 개선에 크게 기여했다(1H19 : 3.4% → 1H20 : 6.7%). 광고 매출이 증가할수록 영업레버리지가 가능할 것으로 본다.

업황도 좋고, 실적도 좋아 주가 상방 열려 있어

해외직구 시장은 꾸준하게 성장하기에 영업레버리지 지속성이 확인된다면 주가 상방은 열려 있다고 본다. 따라서 12MF EPS에 PER 34배(글로벌 peer 평균 PER에 40% 할인)를 적용해 목표주가 31,000원을 산출했다. 4Q에 글로벌 할인 행사가 집중된 만큼 좋은 실적이 기대된다.

상상인증권 김장열



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