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[오뚜기 (007310)] 조화로운 실적 개선 기대 조회 : 23
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/09/22 06:49
 
투자의견 시장수익률, 목표주가 650,000원 유지 
기대치를 상회할 3분기

- 2020년 3분기 오뚜기의 연결 기준 매출액은 6,535억원(+10% yoy, +2% qoq), 영업이익은 473억원(+29% yoy, -11% qoq)으로 컨센서스 영업이익 451억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 444억원을 상회할 전망

- 부문별로는 1) [농수산가공품류] 내식 수요 확대 및 가공밥 시장 확대로 농수산가공품류의 매출 성장률이 가장 두드러질 것으로 예상되며. 2) [면제품] 3분기 라면 시장 성장률은 종전 추정치인 +4% yoy를 상회한 한자리 후반으로 추정되며 오뚜기 시장 점유율은 전년 수준에 근접해 라면 판매량 증가가 면제품 매출 성장을 견인할 전망. 3) [유지류] 상반기 코로나19 여파로 외식 수요 감소로 업소용 제품 판매가 다소 부진하였으나 상반기 대비 점진적인 회복세 시현 예상

- 8월 초 장마 영향으로 일부 농수산물 가격이 높은 변동성을 보였으나 대부분장기 계약으로 원재료 가격의 급등 가능성은 제한적일 것으로 판단하며, 매출액 대비 광고선전비율은 1.3%로 상반기 평균 수준으로 유지될 것으로 예상됨
해외 매출 비중 확대와 내수 수익성 개선이 관건

- 2015~2019년 오뚜기의 해외 매출액의 연평균 성장률은 3%, 2020년 상반기 기준 해외 매출액 비중은 10% 기록. 해외 매출 성장 흐름이 견조하게 유지되고 있어 향후 해외 매출 성장이 외형 성장을 견인할 것으로 예상됨

- 전사 수익성을 하회했던 라면의 시장점유율이 비교적 안정화되는 추세이며농수산가공품류의 원가율 역시 2019년을 정점으로 안정화될 가능성이 높아 내수 수익성 개선 여부에 관심을 가질 필요

대신 한유정



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