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[NAVER(035420)] 웹툰 개편, LINE/야후재팬 통합, 페이 분사 후 잠재력 조회 : 22
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/09/22 08:02
 
성과형 광고 호조 + 코로나 19 수혜 → 매출 고성장 지속

SA 중심의 비즈니스플랫폼 매출은 코로나 19 영향으로 2Q20 성장성은 qoq 4%로서 상대적으로 부진했으나 상품 최적화, 스마트스토어 쇼핑 거래액 성장에 따른 쇼핑검색 호조로 5 월 이후는 회복세를 보이고 있으며 하반기는 두 자릿수 yoy 는 물론 yoy 성장강도도 하반기보다 제고될 전망이다.

DA 중심 광고 매출의 2Q20 qoq 22% 고성장은 코로나 19 영향으로 기존 보장형 광고는 부진했으나 스마트채널 등 성과형 광고가 대호조였기 때문이다. 성과형 광고는 5-6 월부터 본격적 성장을 하기 시작한데다, 7 월에는 밴드에도 스마트채널을 적용하며 고성장을 이어가고 있어 하반기 광고 매출은 yoy 두 자릿수의 높은 성장이 예상된다.

네이버웹툰 중심 IT 플랫폼 매출의 2Q20 qoq 22% 고성장은 코로나 19 로 인한 비대면 생활문화의 확산에 따른 수혜가 강하게 작용했기 때문이다. 2Q20 네이버페이 거래액은 6 조원으로서 yoy 56% 고성장했다. IT 플랫폼 매출의 고성장 추이는 2Q20 이후에도 지속될 것으로 전망한다.

네이버웹툰 중심 콘텐츠서비스 매출의 2Q20 qoq 44%의 폭발적 성장도 코로나 19 수혜가 상당부분의 몫을 차지했다. 웹툰은 북미/유럽 시장이 고성장을 견인하며 2Q20 거래액은 yoy 57% 고성장했다. 콘텐츠서비스 매출의 고성장 추이도 2Q20 이후에도 지속될 것으로 전망한다.

웹툰 지배구조 개편, LINE/야후재팬 경영통합, 페이 분사 후 잠재력

웹툰 지배구조 개편은 연내 마무리할 예정이다. 지배구조 개편으로 인한 중장기적인 사업 시너지도 기대되지만, 우선 단기적으로는 일본 웹툰 사업의 질적 고도화(단편 단행본에서 장편 연재형으로) 작업을 주목해볼 필요가 있다.

LINE 야후재팬 경영통합 작업은 코로나 19 로 인해 다소 지연되고 있는데 대체로 내년 상반기까지는 완료될 것으로 예상한다. 통합으로 인한 중장기적인 사업 시너지도 당연히 기대되는 부분이지만, 우선은 통합으로 인한 LINE 및 Z 홀딩스 가치 기여분 제고효과를 주목할 필요가 있다. 참고로 LINE 은 지분율 감소로 가치기여가 감소하나 이보다는 시총과 실적규모가 훨씬 더 큰 Z 홀딩스(야후재팬) 신규 가치기여가 더 크다.

그리고, 네이버페이 잠재력도 주목할 필요가 있다. 네이버페이는 기본적으로 고성장을 지속하고 있는 상황에서 올해들어 코로나 19 수혜로 거래액 성장성이 더욱 강화되고 있는 가운데 미래에셋대우 CMA 네이버통장을 출시하여 네이버페이 포인트 혜택을 바탕으로 송금/이체 방식 결제비중을 늘리는 전략을 펼치고 있고, 연내 미래에셋캐피탈을 통해 스마트스토어 대상 중금리대출도 시작하는 등 분사를 통해 네이버파이낸셜이란 법인으로 독립한 후 독자적으로 공격적인 영업을 펼치고 있다.

이베스트 성종화



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