rassi
종목미니차트
5,830 ▼120 (-2.02%)
10/30 장마감 관심종목 추가 관심종목 관심종목
상상인에 대한 AI매매신호
현재ai매매신호는?

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[케어랩스(263700)] 의료계의 배민! 조회 : 54
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2020/09/23 08:06
 
요식업은 배민, 의료계는 굿닥

동사는 헬스&뷰티케어 플랫폼 비즈니스를 영위하고 있다. 플랫폼 비즈니스 특징상 소비자에게 병원및 수술 정보를 제공하면서 트래픽을 올리고, 비급여중심 병의원을 대상으로 마케팅 플랫폼을 제공하 면서 매출액을 창출한다. 대표 애플리케이션은 ‘굿닥’과 ‘바비톡’이 있다. 구체적으로 매출액은 CPA, CPV 광고상품을 판매하는 플랫폼(매출액 비중 35%), 병원 마케팅을 대행하는 마케팅(42%), CRM소프 트웨어를 제공하는 솔루션(16%), 소셜 데이팅 애플리케이션을 운영하는 소셜(7%) 사업부로 나뉜다.

건강과 외모는 죽지 않는 산업

동사의 매출액 연평균 성장률은 25%(17~22년)로 매년 고성장 했다. 그 배경은 ① 비급여 시술이 증가 하면서 전방시장인 성형외과, 피부과, 한의원의 수입금액이 증가하고 있다(도표4). 아름답고 건강하고 싶은 수요와 비급여 시술로 수익을 창출해야 하는 병의원의 공급이 만나면서 전방시장이 성장하고 있다. 특히 비급여 시술의 경우 현금거래 비중이 높기 때문에 국세청 통계대비 실제 전방시장 성장률이더 높을 것으로 추측한다. ② 전방시장이 성장하는 가운데 선발업체로 경쟁력을 보유하고 있다. ‘굿닥’ ‘바비톡’은 이미 다수의 리뷰를 보유했기 때문에 후발업체가 따라잡기 어려운 상황이다. 병원으로서도 동사의 플랫폼을 통한 구매 전환율이 높아서 가격 저항력도 낮은 것으로 알려졌다. 과거 성장 요소가 변할 가능성이 작기 때문에 매출액 연평균 20% 성장은 무리가 없다고 판단한다.

비용구조 개선으로 20년은 수익성 개선

20년 매출액 770억원(YoY +13%), 영업이익 81억원(YoY +123%), 당기순이익 62억원(YoY +1062%)을 전망한다. 영업이익, 당기순이익의 급격한 성장은 비용구조 개선에 기인한다. 18년 상장 이후 광고선전비 증가 및 CB/BW 이자 비용으로 수익성이 악화하였으나 ① 4Q19를 마지막으로 매스마케팅 종료했다.

20년 매출액 대비 광고비용은 10% 수준으로 전망한다(vs. 19년 매출액 대비 광고비용 20%) 향후 대규모 광고 마케팅 계획이 없기 때문에 직접적인 영업이익 개선으로 연결된다. ② 20. 09월 미상환 CB/BW 가 전량 행사되면서 금융비용이 감소할 전망이다. 19년 CB/BW이자비용 15억원(vs. 19년 영업이익 36 억원)을 인식했었다. 이 역시 행사이후 이자비용 감소로 당기순이익이 증가할 전망이다.

Valuation

목표주가 11,000원은 Forward EPS 451원에 Target PER 25배를 적용했다. 동사는 상장 이후 PER 60배 (Trailing)에 거래가 되었는데 Target PER 25배는 역사적 평균 대비 60% 할인된 수치이다. 역사적 PER에할인된 수치를 사용한 이유는 ① 상장된 유일한 O2O 플랫폼 업체로 비즈니스모델상 비교할 만한 상장 사가 없었다. ② 또한 의료소프트웨어 상장사인 이지케어텍(3차 의료기관), 비트컴퓨터(2차~1차 의료기관), 유비케어(비급여 중심 1차의료기관)역시 동사와 전방 고객사가 다르기 때문에 직접적인 비교는 부적 절하다고 판단했다.

Hidden Value도 주목

추정 실적에 반영하진 않았으나 Re-rating을 불러올 두가지 변화도 주목해야 한다. 첫번째, ‘굿닥’ 플랫폼을 기반으로 헬스케어 데이터기업으로 진화하고 있다. ‘굿닥’ 안에서 병원 예약/접수 → 알림 메시지 → 모바일 처방전 발급/결제 → 실손 의료보험 간편청구 모든 과정을 한 번에 진행해서 환자 - 플랫폼 접점을 늘릴 계획이다. 반대편인 의원 - 플랫폼 접점을 늘리기 위해 테블릿을 무상으로 공급(연간 20억원) 하고 있다. 향후 플랫폼 생태계가 구축된 이후에는 제약사, 보험, 의료기기 대상으로 마케팅 수익창출도 가능하다. 더존비즈온, 에코마케팅 등 데이터 이해도가 높은 기업이 주식시장에서 높은 평가를 받는 가운데 케어랩스 역시 그 후보군으로 주목할 필요가 있다.

두번째, 태국을 시작으로 동남아시아 시장진출을 계획하고 있다. 현재 태국에서 성형외과 정보를 제공하는 애플리케이션은 없는 상황이다. 국내에서 이미 ‘바비톡’의 성공 경험이 있는 동사에게 태국시장 진출을 가능성이 높은 사업으로 보인다. 20년 2월 태국 현지 법인을 설립한 상황으로, 코로나19가 잠잠해진 이후 본격적인 해외진출을 할 계획이다.

리스크

옐로모바일 그룹에서 케어랩스 매각을 진행하고 있다. 대주주 변동에 따라서 주가변동이 커질 뿐 아니라 기업 성장 스토리가 변할 가능성이 있다. 또한 코로나가 장기화될 경우 해외진출이 늦어질 수 있다.

상상인증권 나민식



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

댓글 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[서흥(008490)] 실적성장이 주가 상승을 이끌 전망
아랫글
[코리아센터(290510)] 업황 개선으로 영업레버리지가 기대된다

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
2267.15

▼-59.52
-2.56%

실시간검색

  1. 셀트리온241,000▼
  2. 삼성전자56,600▼
  3. LG화학611,000▼
  4. 삼성엔지니어11,750▲
  5. 현대차164,500▼
  6. 삼성전자우50,100▼
  7. 빅히트142,000▼
  8. 남성4,145↑
  9. 웰크론6,860▲
  10. 데일리블록체1,225▲
한투연