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[이마트(139480)] 방향성 확인은 완료 조회 : 41
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/09/29 07:47
 
3Q20 연결 매출액과 영업이익은 +14.8%, +8.1% YoY 전망

3분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 14.8%, 8.1% YoY 증가하겠다. 분기 누계 마트 부문 기존점 성장률(단순 산술 평균)은 YoY +0.8%으로 전망한다. 명절 효과의 경우 올해는 9월 중하순, 전년도의 경우 8 월말~9월 초순 반영되어 분기 누계 차이는 없다. 온라인 PP센터(매장 발송 온라인 거래액) 관련 기존점 효과는 2%p 가량으로 추산된다.

전분기 50% 가량 성장을 나타낸 온라인(쓱닷컴) 부문 거래액은 3분기 에도 33.1% YoY 증가가 예상된다. 지난해 하반기 거래액 증감률이 상반기 대비 10%p 가량 높았다는 점 감안 시 기저 부담을 상쇄하는 양호한 성장세이다. 온라인 관련 TV광고 역시 올해는 진행되지 않았 다. 관련 비용 감소로 3분기 온라인 영업적자는 전분기 대비 65억원 (전년동기대비 163억원) 감소한 72억원으로 추산된다.

업태 구조조정 수혜 + 온라인 성장 + 연결 손익 ☞ 방향성 이상 無

지난해부터 당사는 동사 주가 모멘텀으로 1) 마트 저점, 2) 온라인 성장, 3) 연결 손익 개선을 제시해왔다. 올해 마트 업태 구조조정과 코로 나19 변수가 더해졌으나 기존 제시 방향성에의 변화는 없다. 최근 동향 감안 시 4분기 이후 추가 모멘텀 확장에 대한 기대감도 유효하다.

물론 추가 확인이 필요한 변수도 있다. 11월 중으로 일몰이 예정된 유통상생발전법 관련 개정안이다. 기존 마트 영업시간 등 규제에 더해 최근 개정안에는 백화점과 쇼핑몰 등에의 규제가 더해졌다. 추이 확인이 필요하나 쇼핑몰 규제 시 동사 연결 법인인 프라퍼티 손익에의 영향은 불가피해 보인다. 신세계프라퍼티 영업손익은 연결 영업이익 기준 8.5%(19년 기준, 20년 10억원 영업적자 추정) 비중을 차지한다.

‘매수’ 의견 유지, 목표주가 180,000원으로 상향

규제 관련 변수에도 ‘매수’ 의견을 유지하고 목표주가는 18만원으로 기존 대비 12.5% 상향한다. 프라퍼티 손익 관련 규제 영향은 올해 반영된 코로나19 이슈로 낮아졌다. 기존 제시한 마트 저점, 온라인 성장성 확보, 연결 법인 손익 개선 방향성 변화는 없다. 구조적 방향성에 대한 긍정적 전망을 유지한다.

신한 박희진



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