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[화학] 역내 PS 마진, 역사적으로 높은 수준 향유 조회 : 73
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/07 08:01
 
역내 PS 업체들의 마진이 코비드19 대유행 하에서도 역사적으로 높은 수준을 유지하고 있습니다. 원재료인 SM 생산능력 급증으로 원재료 구매 협상력이 크게 개선된 가운데, 중국 가전제품 교체 싸이클 도래로 수요가 올해 급증하고 있기 때문입 니다. 금호석유/HDC현대EP/LG화학의 수혜가 예상됩니다.


◎ PS, 중국 가전제품 교체 싸이클 도래로 인한 반사 수혜 발생

>> 역내 PS 업체들은 코비드19 대유행 하에서도 역사적으로 높은 수준의 마진율을 기록하고 있습니다. MEG/TPA/벤젠/PX와는 크게 상반되는 모습입니다. 주된 요인 중 하나는 원재료 가격의 하향 안정화입니다. 중국을 중심으로 한 SM 생산능력 확대로 PS Alone 설비 마진이 오히려 크게 개선되었습니다. 중국은 특히 올해 들어 SM 생산능력이 약 10%의 성장세를 보였지만, PS/ABS 등 다운스트림 생산능력 증가는 제한적이었습니다. 또한 코비드19로인하여 SM 재고가 급증하면서, SM 업체들의 판매 협상력이 크게 감소하였습니다.

>> 또 다른 요인 중 하나는 중국 수요 개선입니다. PS의 수요 중 약 40%는 전자제품향 수요입니다. 중국은 세계 최대의 가전제품 생산국이므로 중국 내 가전제품 생산이 역내 PS 시장에 큰 영향을 미칩니다. 중국 내 가전제품 소비는 제품 권장 수명인 8~10년 싸이클로 움직입니다. 2008년 금융위기 이후 중국은 경기부양책을 시행하면서 2010년을 전후로 가전제품 판매량이 크게 증가한 바 있습니다. 이들 가전제품이 권장 수명을 맞이하면서 올해부터 본격적인 교체 싸이클이 나타나고 있는 것으로 보입니다. 또한 ABS 스프레드 급등으로 일부 ABS 대체 수요 증가도 PS 수요 개선에 긍정적으로 작용하고 있는 것으로 추정됩니다.

키움 이동욱



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