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[화신(010690)] 오늘의 탐방노트 조회 : 202
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/15 10:14
 
회사 개요

- 차량용 Member, Control arm, CTBA 및 차체를 구성하는 Fuel tank, 판넬 등을 생산/판매 (1H20 매출 비중: Member 17%, Arm 12%, CTBA 7%, Module 23%, PNL 5%, 용어 도표 12참고)

- 2012년 1.6조원을 기록했던 매출액이 중국 부진 여파로 2018년 1조원까지 축소된 바 있음. 4Q18부터 북미, 인도 지역이 연결 매출 회복세를 견인해 왔으나 Covid19 영향으로 상반기 영업이익률이 -7.5%까지 급락하였음

3분기 근황

- 상반기 실적은 Covid19 여파로 연초 계획 대비 부진. 특히 북미, 인도, 브라질 지역에서 2Q20 매출 급감하였으며, 이에 따른 고정비 부담 증가로 인해 1Q20, 2Q20 영업적자를 기록하였음 (OPM 1Q20 -4.7%, 2Q20 -11. 9%)

- 3Q20 들어서면서 북미, 인도, 그리고 한국 지역에서 현대/기아 생산 감소가 완화됨에 따라 동사 업황도 2Q20 대비 회복세를 보이고 있음. 그러나 해당 지역의 Covid 19 가 지속되고 있는 것은 여전히 불확실성 요인(3Q20 현대/기아 합산 생산 증감율(YoY): 한국 -1%, 미국 -8%, 인도 +6%, 글로벌 -9%)

- 반면 중국은 3Q20에도 여전히 어려운 상황. 중국 신차 도매 판매가 1Q20을 저점으로 6개월 연속 증가세를 보이고 있으나 있지만 현대/기아 중국 부진 장기화 여파(3Q20 YoY-23%)로 여전히 동사 중국 실적 회복이 지연 중

- 이러한 추세를 고려했을 때 해외 지역에서 Covid19로 인한 봉쇄조치가 2Q20처럼 확산되지 않는다면 동사의 실적은 2Q20이 연중 저점일 것으로 예상

기대 요인

- 현대/기아 신형 플랫폼 적용 차량 생산 비중이 2021년에는 70% 수준까지 확대될 것으로 예상. 이에 따라 생산, 운영 효율성 개선이 기대되며 이는 중장기적으로 수익성 개선 기대 요인

- 펠리세이드, 텔룰라이드, 베뉴, 셀토스 신규 수주 물량이 매출로 발생하기 시작하면서 전반적인 믹스 개선 진행 중. 또한 Genesis 라인업(GV80, G80)과 현대/기아차 전기차 전용 플랫폼(E-GMP) 7개 차종 수주로 인해 향후 신차 효과 기대

우려 요인

- 2017년~2018년 2년 연속 영업적자를 기록한 후 2019년 흑전에 달성했으나 영업이익률이 0.2%에 그치는 등 이익 창출 능력이 약화된 상황.

- 이와 더불어 주요 신흥국가의 Covid19 불확실성은 동사에게 우려 요인 (2019년 매출 비중 인도 21%, 브라질 13%, 중국 5%). IMF는 10월 경제전망을 통해 신흥 시장과 개발도상국 2020년 경제성장률을 지난 6월 전망치 대비 0.2%포인트 하향한 -3.3%로 제시하며 일부 신흥시장과 개발도상국 경제 전망이 크게 악화되었다고 평가 하였음.

재무 안전성

- 2018~2019년 부채비율은 189%~170%였으나 부채 조달 확대로 인해 2Q20 226%까지 증가.

- Covid19 여파에 따른 유동성 확보 차원에서 단기차입금과 사채가 2019년 194십억원, 46십억원에서 2Q20 223십억원, 91십억원까지 증가했으며, 이에 따라 차입금 의존도가 43%에서 51%까지 상승했으며 금융비용 증가로 인해 금융손익도 1Q, 2Q20 전년동기 대비 적자전환하며 순손실 확대 요인으로 작용 중

신영 문용권



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