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[에스엠(041510)] K-POP 1군 두 팀 & 히든 카드 조회 : 107
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/10/15 10:49
 
투자의견 매수, 목표주가 46,000 원 제시하며 커버리지 개시

- 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 46,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가는 2021~2022년 예상 평균 EPS 1,486원에 Target P/E 31배를 적용하였다. Target P/E는 직전 주가 회복싸이클의 역사적 평균값을 적용한 것이다. 투자포인트는 1) EXO, NCT 등 두 팀의 1군 보이그룹을 보유하고 있고, 2) 히든카드 걸그룹이 연내 데뷔 예정이고, 3) 기존 상장 3사 중 밸류에이션 메리트가 가장 높은 점으로 요약된다.

EXO급으로 급성장한 NCT

- 올해 데뷔 5년차를 맞이한 NCT가 확실하게 레벨업하는 모습을 보여주면서, 동사는 현행 KPOP 1군으로 볼 수 있는 세 팀(EXO, 세븐틴, NCT) 중 두 팀을 보유하게 되었다. YTD로 이미 210만장의 앨범을 판매한 NCT는 10월 NCT2020 앨범까지 더해지며 올해 총 336만장(YoY +327%)의 판매량을 거둘 것으로 예상된다. 동사는 이제 EXO와 NCT를 양대 축으로 하고, TVXQ, 슈퍼주니어, 샤이니가 보강하는 구조로 재편되었다.

신인 걸그룹 연내 데뷔 임박

- 에스엠 신인 걸그룹은 현재 데뷔 준비는 사실상 완료되었고, 연내 데뷔 시점을 조율 중인 것으로 파악된다. 블랙핑크, 트와이스라는 양대 걸그룹 아래 레드벨벳이 있지만 실상은 아이즈원에 초동 판매량이 크게 밀리고, (여자)아이들과도 연간 판매량에서 비교가능한 수준이다. 소녀시대를 배출한 에스엠이 10년여 만에 다시 한 번 파란을 일으킬지 시장의 귀추가 주목된다.

3분기 쉬어가는 실적 → 4분기 이익 회복 기대

- 동사 3분기 매출액은 1,450억원(YoY -16.4%), 영업이익은 88억원(YoY -55.8%)으로 컨센서 스에는 부합하지만 감익이 불가피할 전망이다. 이는 음반판매량의 역기저에 따른 YoY 감소, 공연 부재, 광고부문 비수기이 기인한다. 3분기 음반판매량은 138만장(YoY -9%)을 기록하였 는데, EXO-SC(50만장), SJ D&E(22만장), 레드벨벳(23만장)이 선전했으나 전년 역기저를 메이 크업하기엔 다소 부족했다. 한편, 공연은 8월에 두 건의 비욘드라이브(SJ KRY, Twice), 그리고 Avex 주최 온라인 콘서트 참가가 있었다.

현대차증권 김현용



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