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[세아제강(306200)] 하반기 영업실적 개선 진행 중! 조회 : 39
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/10/20 07:15
 
3Q20 강관 수출 회복으로 양호한 영업실적 예상

2020년 3분기 세아제강의 매출액과 영업이익은 각각 2,818 억원(YoY -1.7%, QoQ +4.1%)과 126억원(YoY +122.3%, QoQ +3.7%)을 기록할 것으로 예상된다.

세아제강의 부진한 강관 내수판매에도 불구, 국제유가 반등과 주요 국가들의 제조업 가동률 상승에 따른 강관 수출 회복(QoQ +20.0%)으로 강관 판매량이 전분기대비 3.6% 증가할 것으로 기대된다. 동시에 원재료(열연) 가격 상승분 대부 분을 판매가격 전가에 성공하면서 스프레드를 전분기와 유사하게 유지하면서 영업이익은 시장컨센서스인 105억원을 크게 상회할 전망이다.

미국향 에너지용강관 관세율 하락, 본격적인 실적 반영 기대

세아제강의 OCTG강관은 2014년의 원심에서 12.82%의 덤핑방지관세율을 부과 받았다. 이후 관세율은 연례재심을 통해 매년 조정되었는데 지난해에는 관세율이 16.73%까지 상향되었으나 올해 7월의 4차 연례재심에서는 3.96%로 크게 하향되었고 이는 4분기부터 세아제강의 미국향 OCTG강관 수출 회복 혹은 단가인상으로 수익성에 긍정적으로 작용할 전망이다. 또한 지난해 27.4%의 관세율을 부과받았던 송유 관의 경우에도 올해 2월의 3차 연례재심 예비판정에서 3.45%의 관세율이 결정된 바 있기 때문에 11월에 예정된 최종판정에서도 낮은 관세율이 예상되기 때문에 2021년 수익성 개선에 긍정적으로 작용할 전망이다.

투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 112,000원으로 상향

세아제강에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가는 기존 97,000원에서 112,000원으로 상향한다. 실적추정치 상향과 더불어 목표PBR 0.5배를 적용해서 도출했다. 하반기 양호한 영업실적이 예상되는 가운데 4분기부터는 미국향 관세율 하락의 긍정적인 효과도 반영될 전망이며 추가로 연내 해상풍력용 후육관 증설 결정도 기대된다. 그럼에도 불구, 현재 주가는 PBR 0.34배 수준으로 2020~2021년 평균 예상 ROE 8.2%를 감안하면 과도하게 저평가되었다고 판단된다.

하나 박성봉



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