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[LG유플러스(032640)] 실적에 비해 아쉬운 주가 조회 : 72
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/20 10:26
 
LG유플러스 실적은 3분기에도 양호하지만, 주가는 부진합니다. 화웨이 리스크 영향 때문입니다. 객관적으로 보면 동사의 사업에 대한 영향은 미미하지만, 투자 심리에 대한 영향은 어쩔 수 없을 것입니다. 통신 업종 내 차선호주로 제시합니다.


3분기 실적도 양호할 전망

동사의 3분기 연결 실적은 매출액 3.4조 원, 영업이익 2,257억 원으로 기존 당사 추정치에 부합할 것으로 판단한다. 3분기 5G 순증 가입자는 갤럭시노트20 출시 효과로 인해 37만 명 증가했다. 4분기 아이폰 출시까지 더해져 5G 누적 가입자는 연내 270만 명에 이를 것으로 보인다. 당초 예상대로 하반기 5G 가입자가 증가함에 따라 매출액 성장세는 매우 양호하다. 마케팅비는 전분기 대비 소폭 증가할 것으로 보이지만, 매출 성장으로 인해 부담되는 수준은 아니다. 또한, 홈쇼핑 송출 수수료가 2분기에 이어 3분기에도 일부 반영되는 것 역시 긍정적이다.

실적 모멘텀 vs 화웨이 리스크

동사는 통신 3사 중 매출 성장률로 보나 이익 성장률로 보나 모든 면에서 가장 안정적이다. 그럼에도 불구하고, 주가가 약세를 면치 못하는 것은 투자자들이 화웨이 리스크에 대해 생각보다 많은 우려를 하고 있기 때문이다. 실제 외인 지분율은 연초 39%에서 31%까지 급감했다. 화웨이는 미국 제재를 앞두고 1년 이상치의 통신장비 부품 재고를 확보한 것으로 추정된다. 신규 고객사가 오더를 내기 어렵다는 점을 감안하면 이 재고는 기존 고객들을 위한 것일 것이다. 따라서, 향후 동사가 5G 전국망을 확보하는데 어려움은 없을 것으로 판단한다.

투자의견 BUY, 목표주가 21,000원 유지

동사에 대한 투자의견과 목표주가를 그대로 유지한다. 화웨이 리스크를 고려해 통신 업종 내 최선호주에서 차선호주로 낮춰 제시하지만, 여전히 투자 매력도는 높다. 밸류에이션이 역사적 하단 수준인 EV/EBITDA 2.9배에 머물러 있다. 유무선 모두 성장 가도를 달리고 있고, 헬로비전과의 시너지 효과도 기대할 수 있다. 화웨이 리스크만 완화된다면 주가 상승여력은 가장 높다고 판단한다.

한화 이순학



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