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[GS건설(006360)] 주택 수주잔고 매출화 가속화될 전망 조회 : 71
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/20 11:20
 
GS건설이 20년 3분기 양호한 영업이익을 발표했습니다. 꾸준한 입주 물량에 기인해 이익률이 개선되었기 때문입니다. 기존 대비 분양 물량을 상향 조정했고, 이번 컨퍼런스 콜에서 주택 사업에 대한 자신감을 표현했습니다. 정부의 주택 공급 확대 정책에 따른 이익 증가를 주가는 반영할 필요가 있습니다. 투자의견과 목표주가를 유지합니다.


3Q20 연결 영업이익 2,103억원(+12%YoY, +27%QoQ)으로 당사와 시장 예상을 각각 24%, 14% 상회

여름 태풍 영향으로 매출이 예상보다 부진했지만, 주택 사업부문의 정산이익에 힘입어 양호한 실적을 달성함. 주택 매출은 1.14조원, 매출총이익률은 25.2%를 달성하면서 전사 이익의 81%를 차지함. 입주 물량은 21년에도 2.2~2.3 만세대를 유지하면서 안정적인 이익을 시현할 전망.

영업외 특이사항으로 원달러 환율이 하락하면서 환손실 500억원이 반영됨.

주택 수주잔고 매출화 가속화될 전망

기존과 달라진 점: GS건설은 올해 분양 물량을 2.9만세대로 상향 제시함. 21년에도 2.7만세대를 예상하면서 수주잔고 매출화를 가속화할 전망. 주택 수주잔고는 24조원인데, 약정(시공사만 선정되고, 사업시행인가전) 10조원을 포함 하면, 34조원에 달함. 내년도 구체적인 분양 사이트는 공덕1구역(수주잔고 1,500억원), 북아현 3구역(3,200억원), 잠실5단지(3,600억원), 한신4지구(9,300억원), 방배13구역(5,700억원), 노량진 6구역(1,800억원), 광명(7,200억원) 등이 있음. 또한 지방에서도 자이 등 대기업 브랜드 선호도가 높아지면서 분양 흥행은 지속될 전망.

해외 수주 잔고는 11.8조원으로 이니마와 관계사 수주를 제외하면 2조원으로 전체의 5%에 불과함. 플랜트 인력을 주택 사업부문으로 재배치해 고정비 부담은 제한적일 전망이고, 이니마의 추가 수주가 부진을 상쇄할 전망.

신사업 회복 속도 빨라지고 있음. 올해 매출은 약 6천억원으로 예상되고, 내년부터 8,500억원이상으로 정상화 전망.

투자의견 Buy와 목표주가 42,000원을 유지함. 목표 PBR은 0.8배에 해당됨

현재주가는 PBR 0.5배로 기대 ROE대비 저평가 상태. 목표 PBR은 0.8배로 충분히 도달 가능하다고 판단. 향후 주가는 정부의 주택 공급 확대에 따른 이익 증가를 반영할 필요.

케이프 김미송



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