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[코스맥스엔비티(222040)] 턴어라운드가 멀지 않았다 조회 : 61
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/21 10:45
 
국내 건기식 실적 호조

코스맥스엔비티의 내수 건기식 매출은 코로나19영향 면역관련 제품과 유산균 등의 매출호조로 고성장을 이어가고 있다. 20년 상반기 내수매출은 665억원으로 전년동 기대비 +99%성장했다. 이후에도 전방 고객사의 온라인, 홈쇼핑 등 주력 채널 내 건기식 매출 호조로 동사의 실적도 동반성장할 것으로 전망한다. 또한 19년 11월 인정받은 개별인정형 원료 리스펙타(질건강) 매출이 2분기부터 인식되기 시작했고, 20 년 5월 인정받은 아가트리(피부건강)를 통해서도 향후 실적성장이 기대된다.

해외 실적 순차적 턴어라운드

코스맥스엔비티는 국내실적호조에도 해외 부문의 적자로 인해 수익성이 악화되어왔다. 미국은 16년 11월 2공장의 증설 후 생산능력이 1400억원까지 증가했고, 호주는 17년 신설 후 20년 900억원까지 생산규모가 확대되었다. 19년 중국의 건기식 시장 규제로 실적이 정체, 부진해지면서 공장가동률이 하락했고 적자가 확대되었다. 그러나 20년 중국의 회복과 해외부문 신규고객사 확보로 외형 성장이 나타나기 시작했고 호주는 2분기 순이익 흑자, 미국은 21년 하반기 월 BEP도달이 기대된다.

투자의견 Buy, 목표주가 1.1만원 신규 제시

코스맥스엔비티에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 1.1만원을 제시한다. 목표주가는 2021년 예상 EPS에 건기식 OEM/ODM업체 적정밸류에이션 15배를 할인 적용해 산출했다. 건기식 ODM/OEM 업체로서 안정적인 매출 성장이 기대되지만, 늘어난 생산능력 대비 가동률이 부진한 해외 실적을 감안해 경쟁사대비 10%할인한 밸류에 이션을 적용했다. 다만 해외 자회사의 실적이 정상화되어가고 있어 향후에는 실적 성장 및 밸류에이션 상승으로 주가 상승이 기대된다.

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