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[LG생활건강 (051900)] 비수기 답지 않았던 3분기 조회 : 28
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/10/23 07:07
 
투자의견 매수 유지, 목표주가 1,930,000원으로 상향(+7%)

- 2021년 영업이익 추정치 3% 상향 조정

- Peer group 중 Shiseido(2021E PER 68배)를 제외하였으며, 생활용품 부문에Peer group 평균 PER에 30%를 할인 적용하였으나 프리미엄 라인 비중 확대에 따른 외형 성장 및 수익성 개선이 기대되어 20% 할인으로 할인 폭을 축소하여 목표주가를 1,800,000원에서 1,930,000원으로 7% 상향 조정

기대치를 상회한 3분기

- LG생활건강의 2020년 3분기 연결 매출액은 2조 706억원(+5% yoy, +16%qoq), 영업이익은 3,276억원(+5% yoy, +8% qoq)으로 컨센서스 영업이익3,212억원, 종전 대신증권 추정 영업이익 3,248억에 부합

- 1) [화장품] 강한 수요를 바탕으로 면세 채널에서의 후 매출액은 +7% yoy,중국 현지 법인에서의 후 매출액은 +29% yoy 성장하며 두 채널 모두 시장성장률을 상회한 영향으로 화장품 매출액은 1조 1,438억원(-2% yoy)을 기록하였으나 프리미엄 브랜드의 부진으로 주요 국내 채널에서의 수익성이 하락하며 영업이익은 1,979억원(-7% yoy)을 기록하였음. 
2) [생활용품] 헤어케어, 섬유유연제를 중심으로 프리미엄 제품 비중이 39%(+4%p yoy)까지 확대된영향, 피지오겔 실적이 온기 반영된 영향으로 생활용품 매출액은 5,088억원(+27% yoy), 영업이익은 667억원(+48% yoy)을 기록하였음(※스킨케어 부문에 반영된 피지오겔 매출액은 100억원 내외로 추정). 3) [음료] 비우호적인 기상 여건에도 상반기에 이은 탄산음료 판매 호조로 음료 매출액은 1,835억원(+4% yoy), 영업이익은 631억원(+15% yoy) 기록

- 3분기 중국 화장품 온라인 매출액은 +36% yoy, 오프라인 매출액은 +17%yoy로 온라인 채널이 외형 성장을 주도하여 중국 화장품 영업이익률은+2%p yoy 개선


대신 한유정



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