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[LG생활건강(051900)] 대표 채널과 히어로 브랜드의 회복 시작! 조회 : 118
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/10/26 00:10
 
면세점을 중심으로 화장품의 턴어라운드 확인

2020년 3분기(yoy) 연결 실적은 매출액 5.4%, 영업이익 5.1%, 순이익 6.7%를 시현했다. 부문별은 1) 화장품: 매출액 -1.5%, 영업이익 -6.7%, 영업이익률 -1.0%p, 2) HDB(생활용품): 매출액 26.8%, 영업이익 47.9%, 영업이익률 +1.9%p, 3) 음료: 매출액 3.8%, 영업이익 15.1%, 영업이익률 +1.5%p를 시현했다. 3분기 화장품의 채널 별 외형 성장률은 면세점 -1.7%(2Q -45%), 백화점 -15%(2Q -19%) 방판 -1.5%(2Q -4%), 중국 +22%(2Q +18%), 대부분 전분기 대비 회복했다. 면세점 매출액은 3Q -1.7%로 2Q -45% 대비 회복이 구체적이다. 대표적인 히어로 브랜드 후의 신상품 출시 및 가격 인상이 수요 증가에 직접적이었다. HDB(생활용품)는 피지오겔(분기 평균 매출 150억원 opm 20% 이상 추정)의 연결도 긍정적이다. 음료는 고마진의 탄산을 중심으로 온라인 및 배송 매출이 오프라인의 부진 이상의 결과를 가져온 것으로 분석된다.

중국(yoy)매출 20% 온라인 40%, 광군절 1차 예열도 기록 경

2020년 가이던스는 매출액 8,100십억원(+5.4%), 영업이익 1,240십억원(+5.4%)이며 IBK추정치는 기존 매출액 7,636십억원(+0%), 영업이익 1,221십억원(+3.9%)에서 매출액 7,882십억원(+2.6%), 영업이익 1,255십억원(+6.7%)으로 소폭 상향한다. 1) 국내, 면세점을 중심으로 백화점, 방문판매 등 오프라인 내수 핵심 채널들의 매출 감소폭 축소 2) 중국, 내수 시장의 점진적 회복으로 백화점과 온라인(알리바바, 징동)의 성장률도 각각 17%, 40%로 턴어라운드가 확인되었다. 한편 뉴에이본(연간 가이던스 매출 4천억원, 영업적자 200억원)은 디지털 방판의 성공적 안착을 보였는데 오히려 팬데믹 상황이 기회로 작용하고 있어 연간 영업적자도 150~180억원으로 가이던스 대비 적자 축소가 전망된다.

4분기 광군절 후 매출액 1,000억원 상회 전망 TP 190만원 상향

4분기 코로나19의 재확산 분위기로 선진 시장의 회복은 여전히 제한적일 전망이다. 그럼에도 LG생활건강은 국내와 중국을 중심으로 국내외 Peer 대비 확고한 우위와 사업 포트폴리오 경쟁력도 가시적이다. 특히 11월 11일 광군절을 앞두고 거래액 5억원 위안(한화 약 848억원) 브랜드 5개(표6 참조. 에스티로더, 랑콤, 후, 로레알, 시세이도)에 선정되었다. 예열 기간 내 판매 추이에 근거할 때 금년 광군절엔 후의 판매가 1,000억원을 상회할 것으로 추정되는데 천기단, 화현, 광채 기초 선물세트를 중심으로 예열 판매 14분 만에 거래액 5억 위안을 상회했기 때문이다. 4분기 중국에서의 성장 모멘텀과 국내 면세점의 회복 본격화에 근거하며 목표주가를 기존 160만원에서 190만원으로 상향한다.

IBK 안지영



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