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[CJ대한통운 (000120)] NAVER가 주는 선물 조회 : 49
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/10/27 06:57
 
투자의견 매수, 목표주가 210,000원 유지

- 전일(10/26) CJ대한통운은 NAVER와 주식교환을 통해 전략적 사업 제휴 관계를 강화한다고 발표

- 이를 위해 동사는 자사주 1,791,044주(약 7.85%, 3천억원 규모)를 NAVER의 주식 1,047,120주(약 0.64%, 3천억원 규모)와 교환하기로 함

- NAVER와의 주식교환은 재무적인 측면과 사업적인 측면에서 동사에 긍정적이라고 판단함

- 재무적인 기대효과는 1)자사주를 활용함으로써 동사의 순자산이 약 3천억원 증가, 2)이로 인해 2020년 상반기말 기준 동사의 부채비율은 153.7%에서 142.2%로 11.5%로 감소, 3)순자산 증가에 따른 PBR Multiple 하락 효과임

- 사업적인 효과는 2020년 1분기부터 시작한 NAVER와의 Fulfillment사업의 확대를 통해 Volume 증대 효과를 가져올 수 있다는 점임

- 동사는 NAVER Shopping의 특가창고라는 별도 플랫폼에 입주된 일부 업체와의 Fulfillment사업을 진행하고 있음. 향후에는 특가창고에 입주한 타 고객사 및 NAVER 쇼핑 전반적인 영역에서의 제휴 확대가 가능할 것으로 전망함

- 2020년 코로나19로 인해 9월까지 동사의 택배처리량은 약 1,233백만박스 (+28.6% yoy)증가. NAVER와의 주식 스왑은 2020년의 높은 기저로 2021년 Volume증가율 둔화에 대한 우려를 불식 시켜줄 수 있을 것으로 기대 

2020년 3분기 처리량은 +27.7%(yoy), 단가는 1,958원(-2.36% yoy)

- CJ대한통운의 2020년 3분기 택배 처리량은 약 423백만박스(+27.7% yoy),평균택배단가는 1,958원/박스(-2.36% yoy)를 기록할 것으로 전망

- 택배처리량은 예상 수준이나 평균단가는 기존 추정치 대비 높은 수준임업계 전반에 걸친 고용확대는 2021년 단가인상의 저항을 낮추는 요인

- 동사에 이어 한진과 롯데도 택배 분류인력 약 1천명의 충원을 통한 택배근로자들의 처우 개선에 나설 것을 발표

- 업계 전반적인 분류인력충원 발표는 2021년 단가인상을 순조롭게 하는 요인임. 동사는 30원/박스의 단가 인상시 추가 고용에 따른 비용 상쇄 가능

대신 양지환



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