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[기아차(000270)] 3Q20 Review: 10살은 젊어진 듯 조회 : 142
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/28 10:45
 
3Q20 Review: 제2의 전성기 도래가 기대되는 실적

▶ 3분기 연결 실적은 매출액 16.3조원(+8.2% 이하 yoy), 영업이익 1,952억원(-33.0%), 당기순이익 1,337억원(-59.0%). 일회성 요인인 품질 비용을 제외한 영업이익은 1.21조원(+313.7%)에 달하며 큰 폭의 Earnings Surprise를 시현. 실적 호조는 제품 Mix 개선 지속과 신차 효과에 따른 ASP 상승, 충당금 차이 등 때문

 매출액과 영업이익(조정)이 당사 추정치 대비 각각 5.7%(8,766억원), 92.4%(5,800억원) 상회. 이는 ①高 부가 제품 판매 확대(차종, 트림 및 옵션 채택률 등↑), ②인센티브 감소 및 Fleet 판매 비중 하락, ③충당금 등에서 추정치와의 차이 발생 때문인 것으로 판단. 신차 골든 사이클 진입에 따른 이익 체력 제고 고려 시 실적 추정치 상향 요인 존재

 글로벌 자동차 수요 회복에 따른 기저효과와 더불어 ①高 부가 제품 판매(RV, 상위 트림, 옵션 채택률↑) 비중 상승에 따른 제품 Mix 개선 지속, ③글로벌 볼륨 차종인 스포티지와 E-GMP 기반 CV 등을 통한 신차 효과 확대, ③인도 공장 손익 개선 등으로 내년까지 실적 모멘텀 구간 이어질 것으로 예상

투자의견 'Buy', 목표주가 61,000원

 투자의견 'Buy 유지'. ①신차 효과(국내: 카니발, 북미: K5, 쏘렌토, 인도: 쏘넷, 내년: 스포티지) 본격화에 따른 선진 시장 내 점유율 상승과 제품 Mix 개선 지속, ②E-GMP 기반 신차 출시에 따른 전기차 수익성 개선 가능성 등을 고려 시 실적 개선 지속과 더불어 Valuation 재평가 흐름이 기대되기 때문

 목표주가는 61,000원 유지. 해당 목표주가는 2021년 예상 BPS에 Target PBR 0.77x(역사적 PBR/ROE 회귀분석을 통해 도출한 Fair PBR 0.70x에 선진 시장 점유율 상승과 전기차 성장 등 고려해 Valuation Premium 10% 부여)를 적용하여 산출. 금번 실적으로 펀더멘탈 개선이 확인된 만큼 추후 실적 추정치 조정을 통한 목표주가 상향 여지 있음

한화 김동하



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