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[현대건설기계(267270)] 중국 법인의 강세. 그러나 본사의 몫은 적었다 조회 : 56
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/30 08:45
 
중국 법인의 약진을 통해 타 지역의 부진을 만회. 하지만 중국 법인의 실효 지분은 36%에 불과하기 때문에 지배주주 순이익은 기대 이하의 모습. 모기업의 경쟁사 인수 추진 과정이 유발할 변동성도 투자자의 주의할 부분


▶ 투자의견 Hold 유지: 예상보다 심각한 상황인 북미/유럽 시장

투자의견 Hold 유지. 예상보다 양호한 중국 시장 회복 속도, 인도 지역의 턴어라운드 개시에도 불구하고, 북미 및 유럽 지역의 침체가 예상보다 장기화되면서 전체적 수익성 개선이 미진한 상황

매출을 지켜내기 위한 판촉비 확대를 확인. 매출의 회복속도 대비 영업이익의 회복속도가 뒤쳐지고 있고, 중국 생산/판매법인의 낮은 실효 지분율(36%)로 인해 지배주주 순이익 측면에서 아쉬운 성과 달성

▶ 2020년 3분기 Review: 오직 중국에서만 빛을 본 실적

3분기 경영실적은 매출액 6,241억원(-2.4% y-y), 영업이익 263억원(OPM4.2%, -37.4% y-y) 기록. 코로나 사태의 지속에도 불구하고 양호한 매출 성과를 보였지만, 판촉활동을 통한 결과로 수익성은 악화된 상황

중국 시장에서의 매출액은 전년 동기 대비 31.7% 성장했지만, 기타 지역에서는 전반적 침체 지속. 북미지역 매출 규모는 전년 동기 대비 40.2% 축소되었으며, 유럽과 직수출 대상지역에서도 전년 동기 대비 각각 18.5%, 12.7% 역성장. 인도 시장은 턴어라운드 가능성을 확인했지만, 전체 매출의 6%에 불과하므로 전반적 실적개선을 견인하기에는 역부족

▶ M&A Risk: 모기업의 경쟁사 추진 과정이 변동성 유발 예상

모기업인 현대중공업지주가 두산인프라코어 인수 경쟁에 참여하면서 사업구조 및 지배구조 변화 가능성 존재. 경쟁 입찰인 관계로 성사 여부에 대한 불확실성이 존재하며, 구체적 인수 방법, 인수가격 등의 추가 정보가 발생할 경우 기업가치의 현저한 변화 가능성 존재

NH 최진명



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