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증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/30 09:08
 
3Q20 영업이익 5,983억원(-0.9%)으로 컨센서스를 상회

3Q20 실적은 매출 10.0조원(+5.8%, 이하 YoY), 영업이익 5,983억원 (-0.9%)으로 OP 컨센서스(4,970억원)를 20% 상회했다. 모듈/부품 사업부는 매출 8.2조원(+8.6%), 영업이익 1,614억원(+46.1%)으로 2.0% 마진을 기록했다. 상반기 COVID-19 영향에서 벗어나 빠르게 정상화되고 있다. 완성차 생산 볼륨이 완벽하게 회복되진 않았지만 고가 차종의 생산 비중(중대형 12.6%, +3.3%p YoY)이 늘어났고, 생산 효율 개선을 통한 원가 절감 효과가 컸다.

AS 사업부도 매출 1.8조원(-5.1%), 영업이익 4,370억원(-11.4%)으로 전분기 부진에서 벗어났다. 여전히 경기 회복이 느린 신흥국의 영향으로 글로벌 수요는 감소했으나 미국(매출 -4.1%)/유럽(-0.7%)의 빠른 회복세가 손익 개선으로 이어졌다.

투 트랙 활동 재개

향후 중장기 성장의 핵심은 계열사향 전동화 부품 매출과 비 계열사향 핵심부품 수주다. 전동화 매출은 1.2조원(+76.9%)을 기록하며 첫분기 1조을 돌파했다. 4분기 계절적 생산 성수기, 내년초 E-GMP 첫모델 출시 등을 감안하면 아직도 성장의 초입이다. 20년 매출 4.3조원 (+53.8%)에서 21년 7.3조원(+70.5%)으로 고성장을 이어갈 전망이다.

비 계열사 핵심부품 수주는 올해 누적 12.8억달러를 기록해 연간 목표치의 76%를 달성했다. 수주 활동 지연으로 상반기에는 달성률 (1H20 33%)이 낮았으나 3분기부터 활발하게 재개됐다. 북미 Major OEM 및 유럽 전기차 스타트업을 대상으로 램프 수주를 성공해 부품 믹스 측면에서도 개선이 기대된다.

목표주가 300,000원으로 +11% 상향, 투자의견 매수 유지

목표주가를 300,000원으로 +11% 상향하고, 투자의견 매수를 유지한 다. 주요 사업부의 수익성 개선 속도가 예상보다 빠르고, 전동화 매출도 고성장을 지속하고 있다. 21F EPS 추정치 조정(+9%)을 고려해 목표주가를 상향한다.

신한 정용진



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