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[현대건설기계(267270)] 바닥은 탈출 조회 : 64
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/10/30 09:35
 
3분기 영업이익 263억원(-30.4%, 이하 YoY), 컨센서스 부합

3분기 매출액 6,241억원(-2.4%), 영업이익 263억원(-30.4%)을 달성 했다. 컨센서스 영업이익 271억원에 부합하는 실적이다. 중국은 양호한 성장세(+31.7%)가 지속됐고 신흥국, 국내 시장은 반등했다. 영업 이익은 판촉비 증가, 판매단가 하락으로 매출액 대비 감소 폭이 컸다.

중국 매출액은 1,662억원(+31.7%)으로 성장했다. 상대적으로 취약한 소형 제품 원가 경쟁력, 모델 라인업으로 점유율은 2.9%(-0.5%p)로 하락했다. 소형제품 판매 비중 상승, 경쟁 심화로 판매단가는 4.7% 하락했다. 인도 매출액은 518억원(-36.3%)으로 반등했다. 락다운 해제 이후 시장이 급격하게 회복됐다. 인도-중국간 국경지대 감정 악화로 점유율 상승 추세가 지속되고 있다.

선진 시장은 회복이 더디다. 매출액이 1,777억원(-26.4%)으로 감소했 다. 전분기(-31.9%)대비 감소 폭은 축소됐으나 회복 속도가 느리다. 북미는 대선을 앞두고 딜러들의 관망세가 이어지고 있다. 미국 주택 시장 호조로 미니 굴삭기는 호조를 보이고 있다.

2Q 바닥 확인, 2021년 신흥국 회복 속도가 관건

신흥 시장(중국 제외)의 이익 점유 비중은 52.2%로 추산된다. 신흥 시장 경기 회복 속도가 이익 반등 속도를 결정한다. 2분기에 전년대비 매출액이 51.3% 감소했던 신흥 시장은 락다운 해제의 영향으로 이연 수요가 발생하며 3분기 빠른 회복을 보이고 있다.

신흥 시장 경기선행지수는 2분기 바닥을 확인 했지만 기준점 100에 도달하지 못했다. 본격적인 경기 회복 시점은 2021년 상반기 선진국 재정정책 집행에 따른 소득 개선으로 신흥국發 수입이 증가 추세로 전환되는 하반기다.

목표주가 31,000원으로 8.8% 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가를 31,000원으로 8.8% 하향, 투자의견 ‘매수’를 유지한다. 목표주가는 2021년 EPS 2,304원에 Target PER 13.6배(아시아 건설기계 PER 평균)를 적용했다. 2021년 하반기 본격적인 신흥국 경기 회복 시점에 실적 성장, Valuation 상승이 예상된다.

신한 황어연



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