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[아이에스동서(010780)] 건설과 비건설의 환상적인 조합 조회 : 161
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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2020/11/03 10:14
 
아이에스동서는 과거 용호동W 프로젝트의 성공을 바탕으로 자체개발 사업에 뛰어난 역량을 보유한 회사입니다. 건설 부문에서는 자체개발 사업의 재개가, 비건설부문에서는 환경사업의 진출이 긍정적으로 평가됩니다.


건설 부문: 사상 최대 매출을 향해

2020~22년까지 건설 부문의 가파른 매출 성장이 예상된다. 과거 용호 동W 프로젝트(2014~18년, 총 분양액 1.5조 원)의 성공적인 완수 이후 잠시 주춤했던 건설부문 매출이 다시 고성장 구간에 진입한다. 현재 진행 중이거나 계획된 프로젝트 규모만 감안하더라도 2022년에는 사상 최대 매출 기록이 가능하며, 진행 예정인 경주 용황(‘20년, 874세대), 울산 덕하(‘21년, 1954세대), 고양 덕은(미정, 약 15000평), 경산 중산 (미정, 약 32160평) 등 자체 사업의 가시화는 건설부문 매출의 추가 업사이드 요인으로 작용하는 부분이다.

비건설 부문: 환경 사업 확대

최근 2년 동안 비건설 부문에서의 변화도 컸다. 렌탈 및 요업 부문의 매각을 진행함과 동시에 건설 폐기물 처리를 주로 하는 인선이엔티 인수를 통해 환경 사업 진출에 성공했다. 이에 따라 비건설 부문의 영업 이익이 2018년 적자에서 2019년 흑자전환에 성공했으며, 2020년에는 수익성이 더욱 강화됐다. 추가적으로 지난 3분기에는 폐기물 소각 및매립 업체인 코엔텍의 인수를 완료했는데, 향후에도 폐기물 사업 확대를 지속적으로 추진함과 동시에 비주력 사업의 축소가 예상되는 만큼 추가적인 이익 성장도 기대해볼 수 있겠다.

확실히 드러날 나만의 경쟁력

동사의 연초 이후 주가 수익률은 +16.5%로 KOSPI +4.2%와 KOSPI 건설업 -8.1%를 크게 상회했다. 2019년을 저점으로 이익 턴어라운드가 시작됨과 동시에 환경사업 진출에 대한 긍정적인 평가가 더해지며 12M Fwd. P/B 0.8배 수준에 머물렀던 밸류에이션이 1.2배까지 치솟았 다가 현재는 0.9배 수준이다. 향후 2~3년 간 건설 부문의 담보된 성장과 환경 부문의 안정적 이익 기여를 감안해줄 필요가 있다고 판단하며, 대규모 자체사업의 진행 현황과 비건설 부문의 변화 등이 주가에 긍정 적인 변수로 작용할 전망이다.

한화 송유림



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