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[팬오션(028670)] 신규 CVC 계약 투입에 따른 건화물선 수익성 개선 조회 : 47
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/04 07:21
 
벌크선 부문의 수익성 개선으로 양호한 3분기 영업실적 기록

2020년 3분기 팬오션의 매출액과 영업이익은 각각 6,344억원 (YoY -7.0%, QoQ -7.2%)과 629억원(YoY -0.8%, QoQ -2.1%)을 기록했다. 전분기에 큰 폭으로 개선되었던 1) 탱커선과 컨테이너선 부문의 수익성이 예전 수준으로 하락했고 2) 곡물사업 매출도 축소 되었지만 3) 건화물선 운임(BDI)의 상승(1,521포인트: YoY -25.0%, QoQ +94.2%)과 4) 총 6척(VLOC 2척 + Newcastlemax 2척 + Ultramax 2척)의 신규 장기화물운송계약(CVC) 수행으로 전체 영업이익은 시장컨센서스인 626억원에 부합했다. 다만 정기 용선료 급등에 따른 보수적인 영업정 책으로 용선선박 규모는 2분기말과 동일한 120척을 유지했다.

4분기 BDI 소폭 하락 전망

올해 하반기는 그 어느 해보다도 BDI의 변동성이 확대되었다. 7월초에 2,000포인트 근접했다가 한달도 채 지나지 않아 1,300포인트까지 하락했고 10월초에는 재차 2,000포인트를 상회했다가 11월초 현재는 1,284포인트를 기록 중이다. BDI 는 전적으로 대형선인 Cape급 선형의 운임에 좌우되었는데 최근 운임 하락은 1) 중국 항만의 철광석 재고 증가, 2) 동절기 중국의 철강 감산에 따른 수입산 철광석 의존도 축소 전망, 3) 중국 정부의 호주산 석탄에 대한 수입 규제 등의 원인으로 물동량이 감소했기 때문이다. 4분기 BDI 평균은 1,490포인트 (YoY -4.6%, QoQ -2.1%)가 예상되고 곡물 매출도 감소할 것으로 예상되기 때문에 팬오션의 영업이익은 608억원(YoY -19.0%, QoQ -3.3%)을 기록할 전망이다.

투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 5,000원 유지

팬오션에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 5,000원을 유지한다. 단기적으로는 계절적 비수기 돌입에 따른 BDI 약세가 예상되지만 2021년은 본격적인 건화물선 시장의 수급 개선의 수혜가 기대된다. 최근 몇 년간 신조 건화물선 발주 급감으로 현재 전체 운항중인 건화물선 선복량대비 발주잔량은 6.5%에 불과한 가운데 노후선박 해체 본격화와 해상물동량 회복으로 2021년 양호한 시장 흐름이 예상된다.

하나 박성봉



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