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[팬오션(028670)] Bottom Fishing 국면 진입 조회 : 59
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/04 08:02
 
3Q20 Review
영업이익 629억원, 시장 기대치 충족

- 매출액 6,344억원 (-7.0% YoY): 유류할증료 감소, 벌크 시황 하락

- 영업이익 629억원 (-0.9% YoY): 시장 기대치 충족

- 벌크 561억원 (-3.8% YoY): CVC 선박 증가로 시장 조정 영향에서 선방

- 컨테이너 31억원, 탱커 부문 16억원: 2분기 대비 시황 부진으로 QoQ 이익 감소

벌크 시황
단기 수급 불균형 지속: 철광석 시황, 공급 조정으로 시장 반등 기대

- 최근 BDI 고점대비 40% 가까이 하락하며 1,200pt대 진입

- 경기 부진과 석탄 수요 감소에 따른 수급 불균형 지속

- 9월 폐선량 187만 DWT로 반등, 공급 조정 재확대는 긍정적

- 철광석 시황 반등 지속 기대: 코로나19 재확산 국면 연장 여부가 변수

실적 전망
4Q20 영업이익 563억원, 전년비 증가세 반전 전망

- 4Q20 영업이익 563억원(10.1% YoY) 전망: 벌크 CVC 효과 지속, 탱커 바닥 탈출

- 시황 조정 이후 벌크 반등 시점이 중요: 미 대선 이후 부양책에 기대

- 리스크: 코로나19 재확산 국면 연장 시 석탄/철광석 물동량 부진 이어갈 수도

투자의견 및 전략
목표주가 5,100원 및 매수 의견 유지: 과열 마무리 국면, 매수 타이밍 저울질 할 시기

- 현재 주가는 PBR 0.6배: 시황 부진을 충분히 반영한 밸류에이션

- 2020년 배당 적극 검토: 센티멘트 악화에도 불구, 주가 하방 경직성 존재

- Capesize/Panamax 비율 1.5x배, 과열 국면 해소: 1.0배 이하는 매수 타이밍

미래에셋대우 류제현



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