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[팬오션(028670)] 3Q20 Review: CVC 추가 매출 반영으로 호실적 조회 : 91
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/04 08:31
 
3Q20 연결 영업이익 629 억원(-2.1%qoq, -0.8%yoy) 기록

연결 매출은 6,344 억원(-7.2%qoq, -7.0%yoy), 영업이익 629 억원(-2.1%qoq, -0.8%yoy)으로 당사의 기존 전망치(602 억원)를 소폭 상회함.

배경은 드라이벌크 영업마진 호조에 있음. 드라이벌크 영업이익은 561 억원(+27.4%qoq, -3.5%yoy)을 기록하였으며 이에 따른 영업이익률은 13.0% 수준임.

연속항해용선(CVC) 계약 선박 3 척이 추가된 효과가 작용함. 평균 BDI(Baltic Dry Index) 역시 1,520 을 기록하면서 오픈사선 역시 수익을 기록했을 것임. 다만 전년동기 BDI 평균 2,037 이었던 시황 대비로는 오픈 사선 수익이 제한적이었던 것으로 추정함.

비벌크 부문에서는 전분기 서프라이즈를 기록했던 탱커 마진이 16 억원을 기록하며 예상보다 저조했음.

곡물사업 매출은 전년동기비 29.0% 증가하였고 전분기에 이어 흑자를 이어간 것으로 보임.

4Q 연결 영업이익 602 억원(-4.4%qoq, +17.7%yoy) 전망

9 월 하순부터 10 월 초 랠리를 보인 BDI 는 최근 재차 조정세이나 여전히 철광석 수요가 견조함을 보여줌. 4 분기 BDI 는 평균 1,385 수준으로 견조할 것으로 전망함.

투자의견 BUY 및 목표주가 4,700 원 유지

동사는 신조 발주를 할 수 있는 재무적 여력을 보유한 선사로 현재 벌크 뿐 아니라 MR 탱커4 척, VLCC 2 척 등을 투자하여 사업 다각화와 지속 성장을 준비하고 있음. 배당가능 이익 확보로 향후 배당도 가능할 것으로 기대함. 목표주가는 올해 예상 EBITDA 에 Target EV/EBITDA 7.8 배(3 개년 평균)를 적용한 적정가치에 근거함.

유진 방민진



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