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[대한항공(003490)] 3분기에도 이어진 화물 호조에 따른 흑자 기조 조회 : 42
증권가속보3 (58.121.***.119) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/06 07:34
 
3Q20 화물 수요 회복으로 영업이익 흑자 기록

2020년 3분기 대한항공의 별도 매출액과 영업이익은 각각 1.6조원(YoY -52.8%, QoQ -8.3%)과 76억원(YoY -93.6%, QoQ -94.9%)을 기록했다. 코로나19의 전세계 재확산으로 여전히 해외 여행에 대한 수요 개선의 기미가 보이지 않는 가운데 대한항공의 3분기 1) 국제선 여객 수송(RPK)은 전년동기대비 92.6% 급감한 반면, 일부 국제선 노선 운항 재개를 실시하면서 국제선 공급은 78.3% 감소에 그치며 2) 탑승률(L/F)은 28.2%까지 하락했다. 그럼에도 불구, K-방역 산업 관련 품목뿐만 아니라 자동차부품을 비롯한 전통 화물 수요도 회복세로 전환되어 3) 화물 수송(FTK)이 20.1% 증가했다. 동시에 기존 여객기를 통한 Belly Cargo 공급 축소에 따른 높은 수준의 운임이 지속되며 대한항공의 3분기 4) 화물운임(Yield)은 전년동기대비 44.7% 상승하면서 영업이익 흑자를 견인했다.

4분기 화물 성수기 효과 기대

대한항공은 9월말 기준 총 31개국 60개 도시로의 노선을 운항 중이다. 또한 한국인에 대한 입국금지를 해제하는 국가가 확대 되고 있지만 미국과 유럽을 비롯해 전세계적으로 코로나19 확산이 지속되고 있기 때문에 4분기에도 본격적인 해외여행 재개는 어려울 전망이다. 다만 단기적으로 트레블버블(방역 우수 국가간에 여행을 허용하는 협약) 체결 여부에 따라 일부 국제선 수요 회복이 기대된다. 화물의 경우 계절적 성수기로 돌입 하는데 특히 올해는 해외여행 포기가 연말 보복성 소비로 이어질 가능성이 높기 때문에 4분기는 화물 수요 회복과 운임 상승이 동시에 달성 가능할 것으로 예상된다.

투자의견 ‘BUY’와 목표주가 28,000원 유지

대한항공에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 28,000원을 유지한다. 코로나19에 따른 여객 수요 급감에도 불구, 화물부문 호조를 통한 영업이익 흑자 기조가 2개 분기 연속해서 확인되 었고 4분기에는 화물 부분 수익성이 더욱 개선될 전망이다. 동시에 유상증자, 자산매각, 정부 지원 등을 통한 단기 유동성 확보 움직임들도 긍정적이라 판단된다.

하나 박성봉



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