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[CJ ENM (035760)] 영화만 빼고 다 좋았다 종목 조회 : 81
증권가속보4 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 포졸
2020/11/09 10:27
 
3Q20 Review 

연결실적은 매출액 7,986억원(-12% YoY; Pro-forma basis), 영업이익 710억원(+18% YoY), 당기순이익(지배주주) 286억원(-1% YoY)을 기록해 영업이익 기준으로 컨센서스를 16% 상회. 사업부별 영업이익은 미디어 293억원(드래곤 160억원, 기타 133억원), 커머스 424억원, 영화 -41억원, 음악 35억원. 코로나19의 피해가 심각한 영화 부문을 제외하면, 전반적으로 기대 이상의 이익체력을 확인시킨 분기로 평가

▶미디어 : 매출액 3,706억원(-13% YoY), 영업이익 293억원(+82% YoY) 기록. 1)TV광고매출은 3Q19 1,465억원 → 3Q20 1,216억원(-17% YoY)으로 249억원 감소. 이는 광고대행수수료(15%)를 감안시 210억원 가량의 이익감소 요인임. 2)디지털매출은 3Q19 678억원(추정치) → 3Q20 911억원(추정치; +34% YoY)으로 233억원 순증. 이는 티빙 유료가입자(+35% YoY) 증가, 디지털 전문 스튜디오(유튜브) 매출 증가 등에 기인. 3)드래곤 제외 기준 영업이익은 3Q19 51억원 → 3Q20 133억원으로 82억원 증가. 정리하면, TV광고에서 210억원 가량의 감익요인이 있었지만, 실제 이익은 80억원 이상 증가한 것. 전년도 『아스달연대기』와 같은 대작드라마가 부재한 가운데, 교차편성 확대 등 콘텐츠 제작비 효율화 시도가 효과를 거둔 것으로 평가. 
▶커머스 : GMV는 9,221억원(-5% YoY)으로 감소했지만, 매출액은 3,443억원(+3% YoY), 영업이익은 424억원(+44% YoY)으로 증가. 커머스 OPM은 12.3%(+3.5%p YoY)로 개선. 이는 자체 브랜드 및 고마진 상품 위주의 수익성 제고에 더해 SO 송출수수료 상승분이 기존 예상치에서 크게 벗어나지 않았던 점에 기인. ▶음악 : 매출액 469억원(-26% YoY), 영업이익 35억원(흑전 YoY) 기록. 오프라인 콘서트 매출이 전무했지만, 고마진 음반/음원 매출이 407억원(-6% YoY, +23% QoQ)으로 견조했고 비용통제 효과가 더해지면서 양호한 이익 시현. 2Q20 에스엠과 JYP Ent.의 실적에서 확인했던 것처럼, 음반/음원 중심의 활동만으로도 기본 이익체력을 기대할 수 있다는 점이 동사 부문에서도 재확인된 것

2021년을 기대 

동사는 2020년 들어 공격적인 외형성장을 지양하고 손익관리에 주력하겠다는 목표를 뚜렷하게 밝힌 바 있음. 2020년 연결 영업이익 가이던스 3,100억원은 코로나19 발생으로 인해 달성하지 못할 것으로 보이지만, 위기관리에 강한 면모를 보이고 있는 점은 긍정적으로 평가 가능. 2021년엔 코로나 관련 기저효과와 언택트 및 디지털 관련 매출성장으로 호실적 달성 전망

유안타 박성호



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