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[디앤씨미디어 (263720/매수)] 실적 체력 향상, 다음 히트작을 기대
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3Q20 Review
매출액 155억원(+19.1% YoY), 영업이익 36억원(+76.5% YoY), 당사 및 시장 기대 부합
- 작품 라인업 확대 및 해외 수출 증가 따른 외형 증가 지속
- 3Q 웹툰 해외 매출액 48억원(YoY +239%, QoQ +14%), 2Q에 이어 빠른 성장 확인
- OPM 23.2%(YoY +7.5%p, QoQ +0.4%p), 국내외 거래액 증가에 따른 영업 레버리지
- 일본 픽코마 호조가 동사 작품 결제액 증가로 연결, 웹툰산업 proxy 포지션 지속 전망
다음 히트작을 기다리며
실적 체력 향상: 1) 픽코마 트래픽 호조, 2) 대표작 휴재 종료와 신작 론칭
- 일본 웹툰 이용자/ARPU 동반 증가, 픽코마/라인망가의 앱 매출 순위는 전체 5위 이내
- 경쟁 서비스(라인망가) 개편, 픽코마 프로모션 통해 일본 웹툰 시장 성장세 가속화
- 3Q에 이어 10월에도 픽코마 매출(약 +222% YoY)과 다운로드(+142%) 호조 지속
- ‘나혼렙’, ‘공작가의 하녀’ 등 동사 히트작은 상위권 조회 수 유지
투자의견 및 Valuation
투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 4.5만원 유지
- 21F NP 183억원 * 목표 P/E 30배, China Literature는 유료화 이후 P/E 40~70x
- 성장의 기울기 급해진 일본 웹툰 시장이 동사 이익 체력 향상시킬 전망
- 픽코마 내 한국 작품 비중은 5%이나 거래액은 40%, ‘나혼렙’ 이후 히트작 가능성 충분
- 전자책 플랫폼(카카오페이지/네이버웹툰/리디 등) 상장/투자 이슈 부각 시 재평가 예상
- 추가 성장 동력 1) 카카오의 지역 확장(중국/대만/태국/미국)에 따른 동사 수혜
- 추가 성장 동력 2) 스토리 IP 활용(드라마, 게임) 증가에 따른 이익 레버리지
미래에셋대우 박정엽
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