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[일진머티리얼즈(020150)] 아쉬운 실적 조회 : 47
증권가속보3 (211.201.***.113) 작성글 더보기
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등급 대감
2020/11/17 07:35
 
3Q20 Review : 전 부문 부진

3분기 연결 실적은 매출 1,317억원(YoY -12%, QoQ -3%), 영업이익 119억원(YoY -24%, QoQ -18%)로 컨세서스를 하회했다. 1) 배터리 동박(I2B) 부문의 경우 구리 가격 상승으로 인한 판가 상승 환경 조성 불구, 말레이시아 신규 라인이 COVID-19 영향으로 가동 지연되는 과정에서 수율 개선 작업 역시 더디게 진행되며 매출 YoY -1% 감소했다. 원달러 환율 하락도 원화 표시 매출에 부정적으로 작용했다. 말레이 시아 고정비 부담 증가 불구 매출 증가 더디게 진행되며 부문 수익성 역시 악화된 것으로 추정된다. 2) PCB 동박(ICS) 부문의 경우 고객사 재고 조정 및 스마트폰 시장 불확실성 지속되며 매출 YoY -7% 감소했다.

2021년 성장성 유효

2021년 연결 실적은 매출 8,599억원(YoY +45%), 영업이익 1,014억원(YoY +66%)로 가파른 성장이 전망된다. 배터리 동박 부문이 주요 고객사(삼성SDI, LG화학) 출하량 증가(고객사 전지 부문 매출 성장 가이던스 평균 +30%)에 따른 낙수 효과 확대되는 과정에서 말레이시아 라인 가동률 상승이 수익성 개선 기여하며 전사 실적 성장 견인할 전망이다(I2B 부문 매출 YoY +73% 전망).

4분기 실적 정상화 통한 반등 기대

일진머티리얼즈에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 최근 2년간의 멀티플 디레이팅 감안, 최근 3년 평균 PER 하락에 따른 멀티플 하락 반영하여 목표주가는 62,000원으로 하향한다. 목표주가는 2021년 예상 EPS에 Target PER 34배(2021 년 2차전지 소재 업체 평균 PER, 2020년 2차전지 소재 업체 평균 PER의 40% 할인)를 적용하였다. 2020년은 신규 라인 가동 지연 및 경쟁사 진입 리스크 불거지며 연중 디레이팅 추세 이어졌으나 4분기부터 정상회된 것으로 추정되는 신규 라인 가동 상황 및 2021년 글로벌 동박 시장 공급 부족 심화 전망 감안, 4분기 실적 정상화 확인 과정에서 주가 반등을 전망한다.

하나 김현수



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